Управление риском стратегий волатильности

Управление риском стратегий волатильности — наиболее сложная проблема, включающая в себя весь комплекс операций, связанных с устранением негативных факторов влияния. Как нам удалось выяснить из предыдущих обсуждений, они обусловлены не только вероятностью ошибки в оценке будущего поведения подразумеваемой волатильности. Временной распад тоже серьезно сказывается на результатах стратегии, помогая продавцу волатильности и препятствуя покупателю. Помимо всего прочего, наблюдающиеся аномалии в поведении контура дельты, которые со временем должны устраняться, не могут быть полностью игнорированы на относительно кратком временном интервале. Одна из идей состоит в том, чтобы регулярно осуществлять реба-лансировку стратегии, выравнивая ее до рыночно — нейтрального состояния, применяя для этого базовые активы. Существует несколько основных подходов, отличающихся друг от друга в методологическом плане, несмотря на их внешнее сходство. В этой главе мы займемся рассмотрением наиболее распространенных методов, а также посмотрим, какие есть пути для их улучшения.

5.1. Обзор ситуации

Наиболее практично обсуждать управление риском на примере портфеля, соответствующего рынку в целом. Ранее мы уже рассмотрели создание стратегии с «кубом» и сейчас продолжим изучение существующих перспектив работы с ней. Очевидно, для анализа вариантов менеджмента требуется дополнительная информация, способная пролить свет на характер колебательных движений «куба». Методы, изложенные в главе 4, позволяют составить сводную таблицу 5—1, где последняя колонка («Абсолютное отклонение») содержит сведения об абсолютном значении индикатора «отклонение цены» для модифицированного варианта — 61 — периодного, где средняя цена выясняется в области, удаленной на 61 период в прошлое. Оценку динамики этих показателей лучше провести, воспользовавшись графическим представлением всех этих индикаторов (см. рис. 5—1).

Таблица 5-1.   Статистические показатели по «кубу» на 18 января 2000 г., в пунктах (пояснения в тексте)

На 18 янв.                    Цена    Средний           Диапазон    Абсолютное изменение        Абсолютное отклонение

2000 г.          диапазон     ценового

канала

Рис. 5-1.    Дневной график «куба» с индикаторами «средний диапазон», «диапазон ценового канала» и «отклонение цены»