Оценка абсолютных значений рыночных рисков

Очевидно, что разнонаправленность факторов риска не позволяет получить полностью достоверное представление о действительной степени их влияния на стратегию. Более того, оценка окажется корректной только в случае просмотра рисков по одному какому-либо меняющемуся параметру при фиксировании прочих переменных. Тем не менее, объединим все имеющиеся в нашем распоряжении данные, чтобы получить общую картину, представленную в таблице 6 — 3, где некоторые обозначения требуют пояснения. В колонке «Вектор» используются величины, которые следует понимать так: « — 1» означает

Таблица 6-2.   Оценка абсолютных значений рыночных рисков,

оказывающих влияние на стратегию волатильности по «кубу» из 2 опционов колл и 125 акций, в пунктах

положительное влияние фактора риска при росте его абсолютной величины, а « + 1» — отрицательное влияние при растущей величине соответствующего фактора риска. Использованный принцип позволяет выразить в терминах «дебет/кредит» каждый фактор риска — в таблице эти сведения размещены в колонке «Относительное значение в день» («Относ, знач. в день»).

Таблица 6-3.   Экспозиция рисков стратегий волатильности на «кубе» (опционы колл и акции), в пунктах

Таблица 6 — 3 позволяет понять, что риск любой стратегии волатильности снижается, когда исследование охватывает ситуацию в целом, и вега, под которой мы понимаем опционную волатильность, — оказывает наибольшее влияние на стратегию волатильности.

Конечно, можно попытаться улучшить методы анализа рисков либо применить какие-либо иные методики, но в данном случае не имеет смысла их обсуждать, потому что каждая из них является индивидуальной и способна претендовать только на использование при определенных условиях. По большей части они определяются инвестиционной политикой, если речь идет о портфеле, либо строится на индивидуальном восприятии трейдером риска или каких-либо предпочтениях.

Например, можно заметить, что если мы введем условия выполнения ребалансирующей сделки не чаще двух раз в неделю (конечно, это только наши предположения, основанные на знании предыдущей истории), то быстро обнаружим: влияние фактора веги снизится, потому что для нескольких последовательных дней следует принять более реалистичные предположения относительно ее способности создавать риск. Вместе с тем, фактор «ро» будет создавать больше риска из-за возросшей вероятности изменения ставок и т.д. Таким образом, любые предположения, касающиеся оценки рынка либо техники управления риском через ребалансировку, немедленно приведут к изменению в структуре рисков стратегии волатильности. К сожалению, не существует точных средств измерить риск торговых операций, в особенности если они выполняются в динамическом режиме, где каждое действие обладает определенной уникальностью, — и с этим приходится мириться.