распределение доходов Парето

В новой модели различные сценарии входят в хвосты распределения исходов, и вы можете назначить им любые вероятности по своему усмотрению. Даже непостижимо устойчивое распределение доходов Парето можно описать с помощью различных сценариев, на основании чего построить оптимальный портфель. Любое распределение можно смоделировать в виде сценарного спектра; кривая плотности вероятности сценарных спектров может принимать любую желаемую форму, и сделать это совсем несложно. Вместо вопроса «Какова вероятность оказаться на расстоянии х от моды распределения?», нужно задавать другой: «Какова вероятность реализации наших сценариев?»

Таким образом, новый подход можно применить к любому распределению дохода, а не только к нормальному. Поэтому можно использовать реальные распределения с тяжелыми хвостами, ведь сценарный спектр — это просто другой способ задания распределения.

Но важнее всего то, что новая методология, в отличие от ее предшественников, в большей мере нацелена не на структуру портфеля, а на его динамику. Это относится к использованию рычага и к тому, как вы меняете размер позиции со временем по мере изменения собственных средств на счете.

Примечательно, что все это — различные проявления одного и того же. А именно рычаг и то, как вы со временем увеличиваете размер позиции, по сути, представляют собой одно и то же.

Обычно кредитование трактуется следующим образом: «Сколько нужно занять для того, чтобы располагать определенным количеством инвестиционного актива?» Например, если я хочу иметь 100 акций корпорации ABC, стоимостью по 50 долл., то это обойдется мне в 5000 долл. Так, если на моем счете имеется менее 5000 долл., то сколько мне нужно занять? Таково традиционное понимание финансового рычага.

Но понятие рычага применимо и к заимствованию своих собственных денег. Предположим, что на моем счете имеется 1 миллион долл. Я покупаю 100 долей акции АБС. Предположим далее, что эта акция поднимается и мои 100 акций приносят прибыль. Теперь я хочу иметь 200 акций, хотя прибыль на мои 100 акций еще не достигла 5000 долл. (т. е. акция ABC еще не выросла до 100 долл.). Однако я все равно покупаю еще 100 акций. План моих будущих покупок (продаж) по ABC (или по любой другой акции, пока я владею акциями ABC) основывается на кредитовании — займу ли я чужие деньги для выполнения этих операций или использую собственные. Именно этот план, это продвижение вперед является тем, что называется рычагом в данном смысле. Если вам понятны эти соображения, то вы вполне разберетесь и с новой методологией инвестирования.