Активный и неактивный капитал

Когда мы торгуем оптимальным портфелем по всему капиталу, мы можем ожидать ужасных текущих потерь по всему портфелю в смысле сокращения собственных средств на счете.

Наша единственная защита от этого — каким-то образом разбавить портфель. Степень риска и безопасности любой инвестиции, следовательно, не есть функция самой этой инвестиции, а, скорее, функция уровня такой разбавленности.

Даже портфель из акций голубых фишек, когда они торгуются на их оптимальных геометрических уровнях, продемонстрирует ужасные текущие потери. Тем не менее, эти голубые фишки должны торговаться на этих уровнях, ибо они максимизируют потенциальную геометрическую прибыль по отношению к дисперсии (риску), а также обеспечивают достижение цели в наикратчайшее время. С этой точки зрения, торговля голубыми фишками не более рискованна, чем торговля свиной грудинкой, которая ничуть не менее консервативна, чем торговля акциями голубых фишек. То же самое можно сказать о торговых системах, работающих с товарным портфелем и портфелем облигаций.

Обычно инвесторы практикуют разжижение либо намеренно, либо нет. То есть если в оптимальном варианте нужно торговать некоторым компонентом портфеля на уровне /$, скажем, 2500, то они могут намеренно торговать им на уровне /$, скажем, 5000, сознательно пытаясь сгладить кривую торгового капитала и сдемпфировать текущие потери, или бессознательно, на таких полуоптимальных уровнях /, значения которых могут быть определены для любой позиции, как это подробно описано в Главе 1.

Другой способ, который можно использовать при распределении капитала, — это разделение торгового капитала на два субсчета: активный субсчет и неактивный субсчет. Они не являются двумя отдельными счетами; напротив, теоретически, они олицетворяют способ разделения единственного счета.

Данный метод используется следующим образом. Прежде всего, вы должны выбрать начальное соотношение долей разделения. Давайте предположим, что изначально вы хотите имитировать счет на уровне половины от /. Поэтому уровень вашего начального сечения равен 0,5 (начальный уровень дробления должен быть больше 0 и меньше 1). Это значит, что вы будете делить свой счет так, что 0,5 капитала пойдет на пассивный субсчет, а 0,5 — на активный субсчет. Давайте предположим, что мы начинаем со счетом в 100 000 долл. То есть изначально 50 000 долл. будут на пассивном субсчете и 50 000 долл. — на активном субсчете. Именно средства на активном счете используются при определении того, сколькими единицами торговать. Эти субсчета в действительности не существуют; они являются гипотетической конструкцией, созданной вами для того, чтобы управлять своими деньгами более эффективно. В данном методе вы всегда используете полностью оптимальное f Всякое изменение капитала отражается только на активной части счета. Поэтому вы должны ежедневно из общей величины счета (закрытые и открытые позиции в пересчете по текущим рыночным ценам) вычитать величину пассивных средств (она будет неизменной изо дня в день). Эта разность является вашими активными средствами, и по ней вы будете определять количество единиц для торговли на уровне /