Одинаковое поведение захеджированных опционов пут и кол в день истечения
Концепция одинакового поведения захеджированных опционов пут и кол многим не кажется очевидной. Поэтому повторим ее еще раз.
Пример
Действие 1: если вы купили 0.8850 кол, на хедже вы продали дельта-эквивалент спота. Если же вы купили 0.8850 пут, на хедже вы купили дельта-эквивалент спота. Те. на стадии установлении хеджа действия различны.
Действие 2: если спот идет вверх, дельта кола увеличивается и, чтобы портфель оставался безрисковым, нужно допродать спот.
При движении спота вверх дельта пута падает и, чтобы портфель оставался безрисковым, вам... тоже нужно допродать спот.
Действие 3: в момент исполнения ваши действия не отличаются. Кол или пут исполняются только «при деньгах».
Таким образом, в моменты введения и выведения опциона в/из портфель(я), его «название» имеет значение. Но во время жизни опциона разница исчезает. Поэтому 80-делътовый кол и 20-делътовый пут (например, 0.8200 кол и 0.8200 пут) с одной ценой исполнения и датой истечения будут продаваться по одной волатильности.
Этот пример наглядно демонстрирует концепцию, рассмотренную в приложении к главе 16.
Описанный здесь механизм, называемый динамическим хеджированием, является основой работы маркет-мейкеров.
Одинаковое поведение захеджированных опционов пут и кол в день истечения
Более сложные концепции хеждирования
Сложные концепции хеджирования: Пример 3
Влияние исторической волатильности на ожидаемую волатильность краткосрочных опционов
О свойствах ожидаемой волатильности
