В этой главе мы рассмотрим пропорциональные спрэды и некоторые более сложные стратегии. У большинства студентов возникают трудности с пониманием этих стратегий. Поскольку спрэды — один из краеугольных камней торговли опционами, рассмотрим их еще под одним углом.
АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ МЕТОД РАСЧЕТА ТОЧКИ ОКУПАЕМОСТИ ПРОПОРЦИОНАЛЬНЫХ СПРЭДОВ
Возможно, понять пропорциональные спрэды с чисто арифметической точки зрения непросто. Посмотрим на них с геометрической точки зрения. Представим задачу по вычислению площади. Предположим, что прямоугольник А имеет ту же площадь, что и В. Длина прямоугольника А 4 см, а ширина 3 см. Длина прямоугольника В 6 см. Какова ширина прямоугольника В?
а) Как вы знаете, площадь прямоугольника вычисляется по формуле: длина, умноженная на ширину. Таким образом, площадь А = 4x3 = 12 см.
б) 11оскольку мы знаем, что А = В, можно сказать, что площадь В = 12 см. Мы знаем, что длина В = 6 см, теперь можно вычислить его ширину, разделив площадь на длину 12:6=2 см.
А теперь постарайтесь представить себе эти прямоугольники, которые при своем внешнем различии имеют одинаковую площадь. Этого принципа достаточно, чтобы рассчитать точку окупаемости спрэда. Представим ту же задачу с акциями IBM. Вы купили один опцион 100 кол и продали три опциона ПО кол. Где находится точка окупаемости этой стратегии (после которой стратегия становится убыточной)?
Чтобы ответить на этот вопрос, представим, что площадь прибыльной зоны должна быть равна площади убыточной зоны. Площадь определяется произведением объема позиции на пройденное акцией расстояние. Другими словами, при решении задачи вы знаете «длину» — номиналы убыточной и прибыльной позиций и «ширину» прибыльной позиции — разницу между ценами исполнения купленных и проданных опционов. Остается найти «ширину» убыточной позиции: разницу между точкой окупаемости и ценой исполнения проданных опционов.
Чтобы ответить на этот вопрос:
1) определите объем короткой и длинной позиций. Длинная позиция — это непосредственно объем, купленный вами, короткая позиция — это разница между объемом, который вы купили, и объемом, который вы продали!
Таким образом, ваша длинная позиция равна 1 (до 110), а короткая (после 110)-2 (3-1).
определите максимальный размер прибыли — «площадь прибыльной зоны»: 1х(110 - 100)=$ 10.Теперь мы знаем, что убыток в $10 обеспечит равновесие, и будет достигнута точка окупаемости.
вычислите «ширину» — разницу в цене, которая позволит короткой позиции съесть прибыль в $10:10/2=5.
Таким образом, точка окупаемости на $5 выше цены исполнения короткой опционной позиции, или 110+5=115.
Заметьте, что цена исполнения короткой позиции является границей, которая разделяет прибыльную и убыточную зоны, и служит базой для расчета точки окупаемости. Таким образом, данная стратегия прибыльна в диапазоне 100-115.
Расчеты точки окупаемости с учетом премии
Памятка для использования опционных стратегий
