В основе бэк-спрэда лежит комбинация пропорционального и горизонтального спрэдов. Бэк-спрэды — это опционы с разными ценами исполнения, номинальными размерами и сроками. Примером бэк-спрэда является покупка мартовского опциона 1.4100 кол на 1 млн. долл. и продажа июньского опциона 1.4200 кол на 2 млн. долл.
Обычно инвестор продает краткосрочный atm-опцион пут (кол) и покупает долгосрочный otm-опцион пут (кол) с номинальным размером в два-три раза больше. Трейдеры любят бэк-спрэды, потому что они обеспечивают леверидж (кредитное плечо) и необходимое время для того, чтобы подтвердились их ожидания. (Мы обсудим их подробнее после того, как рассмотрим волатильность и ее влияние на ценообразование опционов.)
Вычисление точек окупаемости бэк-спрэдов аналогично пропорциональным спрэдам, но риски рассчитываются как для горизонтальных спрэдов. Это легко объяснить, рассматривая сценарии с самым неблагоприятным исходом:
бэк-спрэд, где вы покупаете краткосрочный atm-опцион, будет вести себя как пропорциональный спрэд (представьте, что вы делаете кол бэк-спрэд; если цена базового актива резко возрастает, и купленный и проданный опционы кол будут исполнены);
бэк-спрэд, где вы продаете краткосрочный atm-опцион, будет вести себя как диагональный спрэд: если цена базового актива растет медленно — опцион кол, который вы продали, исполняется, и у вас появляется короткая позиция по базовому активу. Если к моменту истечения купленного вами опциона цена базового актива не достигает цены исполнения, купленный вами опцион истекает неисполненным, и у вас остается короткая позиция, в то время как цена базового актива продолжает расти.
Новые стратегии
Диагональный (diagonal) спрэд
Пропорциональный спрэд (Ratio spread)
Бэк-спрэд (Back spread)
«Бабочка» (Butterfly)
Другие опционные стратегии
Терминология, используемая при торговле спрэдами и диапазонными форвардами
