Как сделать приблизительный расчет стоимости опциона?
С начала семидесятых годов XX века существует формула (формула европейских опционов Блэка-Шоулза1), на основании которой было построено первое программное обеспечение, считающее стоимость опционов. Чтобы формула заработала, нужно ввести пять-шесть параметров (которые мы обсудим позже). Знание самой формулы не требуется: за вас ее знает «программное» обеспечение. Программа позволяет тысячам людей без математического образования работать маркет-мейкерами по опционам на биржах и в банках.
Но опционами торговали с древности, по крайней мере, их упоминает Аристотель2. В XII веке в Амстердаме использовали опционы на селедку, а в XVII веке — на тюльпаны. Как определяли цены на ошдионы в «доформульные» времена? Приведем один из методов, позволявших приблизительно подсчитать премию, основываясь на персональном прогнозе трейдера. Предположим, маркет-мейкера на опцион IBM попросили продать 120 колл на один месяц при цене на рынке сегодня 100. Маркет-мейкер начинает с установления вероятности нахождения цены на каждом уровне цен через месяц. Но если он продает 120 колл, его риск для всех значений выше нуля (см. таблицу 2.1). Именно вычленив их, он найдет свой риск продажи опциона.
Вы оцениваете стоимость опциона в 3.875 исходя из нормально распределенного ценового ряда. Этот принцип оценки цены заложен в уравнение Кокс-Рубинштейна (1979) и лежит в основе расчета цен опционов американского стиля, которые мы рассмотрим позже.
Обратите внимание: модели, лежащие в основе ценообразования опционов, предполагают равную вероятность цен в обоих направлениях, т.е. игнорируются прогнозы участников рынка о направлении движения базового актива.
Опционы колл
Опционы пут
Построение графиков с учетом премии
Профиль риска купленных опционов
Профиль риска проданных опционов
«Цена базового актива»: что это значит?
Как сделать приблизительный расчет стоимости опциона?
