Foreign Exchange Operations - Практика решения задач шаржирования

Оглавление >>> Приложения к материалам по торговле деривативами

Опционы

Классические опционы с начислением и выплатой премии при покупке опциона. Они распространены при базисах в виде акций и индексов курсов акций.

Длинная позиция для покупателя опциона. Приобретая опцион, его покупатель перечисляет премию в установленном размере, чем и ограничивается его риск. Права, предоставленные опционом, его держатель реализует сообразно с развитием цен базиса: благоприятном для приобретателя – тогда опцион исполняется; неблагоприятном – его держатель отказывается от исполнения опциона.

Короткая позиция для продавил опциона. Различают покрытую и непокрытую короткие позиции. При покрытой позиции при передаче в залог расчетной палате базисной ценности в полном объеме поставки никакая маржа биржей не взыскивается. При непокрытой позиции при любой базе начисляется маржа. Распространенной непокрытой позицией является опцион на индекс курсов акций (что очевидно).

Продавец обязан провести платеж (Premium-Margin) в размере, совпадающем с суммой премии покупателя (ценой опциона). Считается разумным ежедневно пересчитывать размер взноса сообразно с изменением текущей цены базиса. Дополнительно продавец опциона должен возместить риски возможного изменения цен базиса на следующий торговый день. Для этого им выплачивается начальная маржа. Данный взнос проводится постоянно, до момента поставки базиса. Оба этих платежа составляют общую маржу продавца (надписателя).

Откорректированная короткая позиция (Short Option Adjustment). Для опциона в короткой позиции и в ситуации без денег существует риск, что теоретическая цена опциона, определенная по биномиальной модели (см. соответствующие главы учебника), при предположении резких колебаний цен базиса, окажется чрезмерно низкой. В стремлении избежать нежелательной реакции опциона на возможное усиление колебаний цен базиса расчетные палаты используют конструкцию откорректированной короткой позиции, позволяющую рассчитать опционную цену в сумме, значительно превышающей результат биномиальной модели. Для этого вводится дополнительный параметр – минимум для ситуации без денег (Out-of-the Money Minimum), и с его помощью проводят следующий расчет:

расчет минимума для ситуации без денег (Out-of-the Money Minimum)

расчет минимума для ситуации без денег (Out-of-the Money Minimum)

Результат обозначают как премию, или как Premium Margin для данного опциона.

Продолжение >>> Опционы, торгуемые в режиме отметки по рынку

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты