Foreign Exchange Operations - Влияние временного распада

Оглавление >>> Покупка и продажа волатильности

Потеря опционом стоимости с течением времени настолько важна для участников рынка, что ей было отведено специальное название — Тэта (theta). По истечении времени мы говорим, что опцион переживает временной распад, или тэта-распад. Тэта, как и дельта, является еще одним способом измерения чувствительности. Дельта измеряет чувствительность опциона по отношению к цене базовой акции, а тэта измеряет чувствительность по отношению ко времени. Рассматриваемый одногодичный опцион колл с течением времени становится девятимесячным опционом, а затем шестимесячным опционом и так далее. Рисунок 4.4 показывает, как стоимость опциона меняется по отношению к цене акции в разное время до наступления срока. Отдельное множество точек для дальнейшего исследования представлено в Таблице 4.3.

Заметьте, что кривые опционных цен изогнуты и эти кривые постепенно ослабевают, двигаясь по направлению к моменту срока истечения. Рассматривая различные фиксированные цены акции, можно увидеть, какие опционы переживают наиболее сильный временной распад.

Рисунок 4.4 Влияние временного распада на опционы колл

Расстояние между кривыми представляет собой величину временного распада при каждой цене акции. Кривые находятся дальше всего друг от друга возле цены исполнения и более тесно сгруппированы в отдаленных от нее местах. Понятно, что опционы около денег переживают наибольший временной распад. Чем дальше от цены исполнения, тем меньше влияние временного распада. Опционы глубоко без денег или опционы глубоко в деньгах фактически не имеют вообще никакого временного распада.
Таблица - Влияние временного распада на опционы колл

Таблица - Влияние временного распада на опционы колл

Это наблюдение, возможно, заставит кого-то подумать о том, что торговец длинной волатильностью должен использовать только те опционы, которые переживают слабый или не имеют вообще никакого временного распада. Однако не все так просто. Сами по себе опционы, не имеющие временного распада, имеют очень небольшой ценовой изгиб. А для вола-тильной торговли нам нужен именно ценовой изгиб. Опционы с наибольшим ценовым изгибом переживают наибольший временной распад. Опять-таки мы вернемся к этой теме позже.

Временной распад может и зачастую действительно вредит длинной торговле волатильностью. Когда мы прибегаем к такой торговле, то надеемся на возникновение ценовых движений. Любой день, когда цена базового инструмента стоит на месте, является днем потери временной стоимости. Если рынок, в который вы вовлечены, полностью застаивается, тогда убытки растут из-за временной коррозии. Торговцы длинной волатильностью в таких ситуациях говорят, что они "обескровлены до смерти" через тэту. Полезно будет узнать, какая степень волатильности ценового движения необходима, чтобы покрыть стоимость временного распада. Существует несколько способов выяснить это, и для того, чтобы показать только два из них, мы снова вернемся к первоначальной ситуации, которую разбирали выше. Вначале портфель содержит одногодичный опцион колл, оцененный в $5,46, и короткую позицию из 50 акций по $99. Мы в точке "В".

Продолжение >>> Движение в одном направлении

Главная Софт Литература Читайте на сайте Советы новичкам Контакты