Foreign Exchange Operations - Рехеджирование длинной позиции по волатильности

Оглавление >>> Покупка и продажа волатильности

Давайте вернемся к первоначальной отметке: торговле в точке "В". Если первое значительное движение вверх составляет $6 — до $105 в точке "Z", тогда мы имеем первую отметку на бумаге о прибыли в $49. Простейший способ зафиксировать эту прибыль это полностью ее ликвидировать (completely liquidate). Продать опцион по $8,95 и закрыть короткую позицию на акцию по $105, выйдя из торговли, удержав тем самым прибыль (небольшую) в $49.

Однако стратегия ликвидации не имеет особого смысла. Можно получить намного большую прибыль, не покидая позиций. Посмотрим на другого участника рынка, намеревающегося войти в эту стратегию в точке "Z". Он надеется, что рынок останется волатильным, и хочет извлечь выгоду из ценового изгиба опциона. Вопрос в том, какую пропорцию между акцией и опционом колл следует выбрать в точке "Z"? В точке "Z" дельта выше, она достигла величины в 0,66. Новому участнику нужно купить один опцион колл (обеспечивающий исполнение на 100 акций) и коротко продать 66 акций. Точно так же, как и в ситуации с первым участником, если рынок значительно растет или падает, то в результате получается прибыль.

Тогда почему же наш первый инвестор не вошел еще раз в рынок в точке "Z" с новыми соотношениями? Он мог бы, но зачем вообще выходить из торга? В реальной рыночной ситуации каждое действие стоит денег, и вместо того чтобы ликвидировать позиции и входить в них заново, почему бы не подобрать пропорцию между акциями и опционом? В точке "В" первый инвестор имел длинную позицию на один опцион колл и короткую на 50 акций. В точке "Z", чтобы быть строго рыночно-нейт-ральным, сочетание должно состоять из длинной позиции на один опцион колл и короткой на 66 акций. Проще всего будет продать дополнительно 16 акций (по цене $105), чтобы в итоге получилось 66. Теперь у инвестора правильное соотношение опциона и акций, а в результате ситуация опять дельта-нейтральная. В процессе рехеджирования (rehedging) примечательно то, что маленькая прибыль в $49 теперь зафиксирована, а инвестор возвращается обратно в круг деловых операций и продолжает ждать значительных движений вверх или вниз.

Продолжение >>> Откуда возникает прибыль в длинной торговле волатильностью?

Главная Софт Литература Читайте на сайте Советы новичкам Контакты