Foreign Exchange Operations - Заимствование акции (borrowing)

Оглавление >>> Покупка и продажа волатильности

Нахождение в короткой позиции чего-либо реального, например акции, может оказаться гораздо более сложным делом. Обычно используется технический прием, известный как заимствование (borrowing) акции. Для объяснения этого процесса необходимо рассмотреть следующий пример. Определенная акция торгуется на рынке по $100, а кто-то полагает, что ее цена в ближайшем будущем значительно упадет. Этот кто-то, открывающий короткую позицию, назовем его г-ном "А", знаком с руководителем фонда г-ном "ХМ", у которого акция находится в длинной позиции, и эта позиция, скорее всего, останется неизменной, даже если его предположения о падении цены окажутся верными. Г-н "А" обращается к г-ну "ХМ" с просьбой одолжить ему акцию на определенный период времени. Г-н "ХМ" соглашается на отплату залогом (депозитом), величина которого равна цене акции, то есть $100. Г-н "А" отдает в залог $100 г-ну "ХМ" и физически получает акцию, которую он затем продаст на рынке. Г-н "А" продал заимствованную акцию и таким образом получил $100 от покупателя. Ситуация такова:

- Г-н "А": Г-н "А" отдал в залог $100 г-ну "ХМ", получив $100 от покупателя акции. Таким образом, денежные отношения между ними нейтральны. У г-на "А", однако, существует обязательство перед г-ном "ХМ" вернуть акцию в течение некоторого времени в будущем. Так как у г-на "А" такой акции нет, то он, по сути, продал ее без покрытия. В какой-то момент времени в будущем он должен будет достать (т.е. купить) акцию на рынке для того, чтобы вернуть ее г-ну "ХМ".

- Г-н "ХМ": Г-н "ХМ" владеет залогом в $100 и зарабатывает на проценте от депозита. Он находится все еще в длинной позиции, потому что в действительности он ничего не продал, а только одолжил несколько акций г-ну "А". Поэтому г-н "ХМ" все еще находится в длинной позиции (по договору с г-ном "А") и имеет при этом преимущество, которое заключается в том, что он получает дополнительный доход на свои фонды.

На практике зарабатываемый процент от депозита разделяется между г-ном "ХМ" и г-ном "А" согласно договору, называемому договором "репо" (repo agreement). Мы продолжим этот пример и посмотрим, что произойдет по двум сценариям, которые возможны в действительности.

Сценарий 1. Цена акции упала до $80. Поэтому г-н "А" входит в рынок, покупает акцию по $80 и отдает ее г-ну "ХМ". Г-н "ХМ" отдает залог в $100, и на этом сделка завершена. Г-н "ХМ" все еще находится в длинной позиции и радуется дополнительному доходу (или доле от него). Г-н "А" купил акцию по $80, а продал по $100, получив при этом прибыль в $20.

Сценарий 2. Цена акции поднялась до $120. Г-н "А" входит в рынок, покупает акцию по $120 и отдает ее г-ну "ХМ". Г-н "ХМ" все еще в длинной позиции и радуется дополнительному доходу (или доле от него). Г-н "А" купил акцию по $120, а продал ее по $100, оказавшись в убытке, составившем $20.

Все это кажется довольно сложным, но для большинства развитых фондовых рынков (за исключением Великобритании) процесс заимствования акций — чрезвычайно эффективный бизнес. Многие участники рынка — крупные, средние или даже совсем небольшие — считают, что идти в короткую так же просто, как идти в длинную.

Repo Agreement or Repurchase agreement — Репо Договор - это соглашение о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене (прим.)

Продолжение >>> Прибыль, убыток и ценовые изменения

Главная Софт Литература Читайте на сайте Советы новичкам Контакты