возможности маржинального кредитования

Модель с процентным риском - это первая модель, которая дает вам законный способ иметь уверенность в том, что риск R означает одно и то же для каждого вида бумаг, которыми вы торгуете. Предположим, что вы ведете трейдинг на рынке акций, имеете портфель на $ 1 млн. и собираетесь полностью использовать возможности маржинального кредитования. Вы используете модель с риском 1% от начального капитала (без учета маржи) на каждую позицию и, таким образом, рискуете суммой $10 000 на позицию.

Таблица 12.5 показывает пример портфеля, сформированного по указанному принципу. Показанный на ней стоп произволен и представляет риск один R. Возможно, вы посчитаете, что для столь дорогих акций я установил слишком жесткие стопы. Уровень стопа может быть и иным, если мы будем ориентироваться на сделки с высоким уровнем R-кратности. Таблица 12.5 показывает, что мы можем купить всего пять пакетов различных акций, так как их долларовая стоимость приближается к нашему предельному лимиту в $2 млн — она может даже превысить эту величину, если принять во внимание стоимость осуществления операций. И все же, наш риск составит только $10 ООО на одну позицию, если мы сможем жестко следовать нашим заранее установленным стопам. Таким образом, наш общий риск для счета в $1 млн и всего портфеля, состоящего из пяти позиций, составит всего $50 ООО плюс проскальзывание и затраты на проведение сделок. Если вы торгуете на рынке акций, изучите табл. 12.5. Она может внести некоторые изменения в ваши представления о трейдинге на фондовом рынке.

Таблица 12.5

Использование 1%-ю риска для портфеля акций

Модель 4: Модель выравнивания степени изменчивости (волатильности) позиций

Изменчивостью (волатильностью) называется величина дневного изменения цены конкретного вида ценных бумаг за произвольный отрезок времени. Это мера изменения цены, которому вы, вероятно, подвергнетесь — в вашу пользу или против вас — при любой открытой позиции. Если вы с помощью использования фиксированного процента вашего капитала уравняете изменчивость каждой своей позиции, тогда вы, в высокой степени, выравняете возможные в ближайшем будущем флуктуации рынка для каждого элемента своего портфеля.

В большинстве случаев изменчивость является просто разностью между наибольшим и наименьшим значением цены в течение дня. Если (в течение торговой сессии) стоимость акций IBM колеблется между 141 и 143,5, тогда уровень их волатильности составляет 2,5 пункта. Однако использование среднего истинного диапазона изменения цен принимает во внимание любые разрывы (гэпы) цен между закрытием и последующим открытием биржи. Так, если акции IBM вчера закрылись при цепе 139, а сегодня колебались между 141 и 143,5, вам следует добавить 2 пункта (141 -139) к цене открытия, чтобы определить истинный разброс цен. Таким образом, сегодняшний истинный диапазон заключается между 139 и 143,5, а средний истинный диапазон равен 4,5 пункта. Таков, по существу, алгоритм расчета среднего истинного диапазона по Уэллсу Уайлдеру.

Покажем, как расчет процентной изменчивости может помочь при установлении размера позиции. Предположим, что на вашем счете есть сумма $50 000 и вы хотите купить контракт на золото. Допустим, что золото продается по цене $400 за унцию и в течение последних 10 дней средний диапазон цен составил $3. В качестве меры изменчивости цены воспользуемся 10-дневным простым скользящим средним среднего истинного диапазона цены. Сколько золотых контрактов мы сможем купить?

Поскольку дневной разброс цен равен $3 и один пункт стоит $100 (в один контракт входит 100 унций), ежедневная изменчивость цепы одного контракта составляет $300. Допустим, что мы собираемся ограничить изменчивость 2% от величины нашего капитала: 2% от $50 000 составят $1000. Если мы разделим допустимый лимит в $1000 на полученные $300 изменчивости на контракт, мы получим 3,3 контракта. Таким образом, наша модель установки размера позиции на основе изменчивости позволяет купить три контракта.

Таблица 12.6 иллюстрирует, как данная модель управления размерами позиций работает в описанной ранее базовой торговой системе 55/21-дневного пробоя канала. Используем для этого портфель из 10 бумаг и временной интервал 11 лет. Здесь изменчивость определялась как 20-дневное скользящее среднее значений среднего истинного диапазона (ATR). Мы используем все ту же торговую систему и те же ценовые данные, что и при рассмотрении других моделей. Единственное различие между табл. 12.2,12.4 и 12.6 состоит в использованной модели установки размера позиции.

Таблица 12.6

Система с 55/21-дневным пробитием при установке размера позиции

на основе изменчивости цен

Анализируя табл. 12.6, обратите внимание, что установка размера позиции на основе 2%-ной изменчивости даст головную прибыль в размере от G7 до 86% и просадку от 69 до 86% в год. Эта таблица показывает, что если бы вы использовали алгоритм установки размера позиции вместе с этой системой, вам бы, вероятно, захотелось воспользоваться значением где-то между 0,5 и 1,0% на позицию, в зависимости от ваших целей. В этой системе наилучшее значение отношения вознаграждения к риску достигается при использовании величины ограничения волатильности 2,5%, но лишь немногие люди могут выдержать просадку 86%.

Если вы сравните табл. 12.4 и 12.6, то заметите поразительную разницу в процентах, мри которых система перестает работать. Эти различия являются результатом влияния числа, которое вы должны учесть при использовании доли капитана для установления размера позиции (например, текущий 21-дневный ценовой максимум против вас в сравнении с 20-дневной изменчивостью). Так, 5%-ный риск, основанный на стоне по достижению 21-дневного максимума, кажется эквивалентным примерно 1%-ному риску, возникающему при использовании модели формирования позиции на основе 20-дневного среднего истинного диапазона. Эти значения, на которых базируется процентное выражение риска, очень важны. Их следует обдумать до того, как вы определите, какие процентные значения планируете использовать для определения размера ваших позиций.

Установка размера позиции на основе изменчивости цен имеет несколько замечательных особенностей, которые можно использовать для контроля позиции. И хотя лишь немногие трейдеры используют эту модель, она является одной из самых изощренных среди себе подобных.