Управление компанией

Следующие три установки, которые использует Баффет, связаны с управлением компанией. Как считает Баффет, ведение бизнеса — это психологическое действие и оно целиком зависит от силы менеджмента. В результате Баффет требует, чтобы 4) менеджмент компании вел себя честно по отношению к инвесторам любого ранга, т. е. вел открытую политику. Баффет осуждает менеджеров, которые скрывают слабости в своем предприятии за общепринятыми принципами отчетности. Кроме того, он считает, что менеджеры, ведущие себя неискренне с публикой, скорее всего не честны и по отношению к себе. А самообман неизбежно ведет к подрыву как их собственного лидерства, так и их компании.

Согласно Баффету, самая главная задача менеджмента состоит в том, чтобы распределять капитал. Следующий критерий Баффета заключается в 5) поиске менеджеров, которые ведут разумную политику распределения капитала. Если компания повторно инвестирует свой капитал в компанию ради прибыли, меньшей, чем средняя стоимость этого капитала, что является очень частой практикой среди руководителей предприятия, тогда ее деятельность становится совершенно иррациональной. Баффет избегает иметь дело с такими компаниями.

Последний критерий Баффета, относящийся к управлению, состоит в том, чтобы 6) избегать менеджеров, имеющих тенденцию к конформизму и постоянно сравнивающих себя с другими менеджерами. Эти люди склонны сопротивляться изменениям, разрабатывают проекты с целью простого использования имеющихся фондов, имитируют поведение аналогичных компаний и подбирают себе в аппарат всегда согласных с ними людей, которые найдут основания, чтобы оправдать любые действия своего руководителя. Очевидно, что такая установка подразумевает интенсивное изучение и исследование работы компании.

В число установок Баффета для покупки компаний входит также четверка финансовых установок. Первая финансовая установка состоит в том, что 7) предприятие должно достигать хороших доходов на вложенный капитал, не прибегая к крупным долгам. Доход на капитал равен, по существу, отношению операционной прибыли (без учета доходов от прироста капитала и т. п. непроизводственных доходов) к собственному капиталу, в котором собственный капитал оценивается по себестоимости, а не по рыночной стоимости.

Далее Баффет очень интересуется 8) собственными доходами компании. Собственные доходы состоят из чистой прибыли плюс износ, снижение стоимости невосстанавливаемых ресурсов и амортизация минус капитальные затраты и оборотный капитал, необходимый для управления компанией. Баффет говорит, что около 95% американских компаний требуют капитальных затрат, равных степени их обесценивания, и это следует принимать во внимание при оценке собственного дохода компании.

Баффета очень интересует и 9) коэффициент прибыльности компании. Поэтому он ищет таких менеджеров, которым близка идея о систематическом снижении себестоимости для поднятия дохода. Вход Баффета на рынок основан на убеждении, что если вы покупаете что-то, имеющее заниженную рыночную стоимость, тогда его рыночная цена в конце концов поднимется до реальной, так что в результате вы получите превосходную прибыль. Мы обсудим вход на рынок по Баффету в главе 8.

Еще раз отметим, что принципы Баффета сходны с подходами Уильяма О'Нила. Ход его размышлений направлен на принятие решения о входе на рынок. Однако, поскольку Баффетт редко продает какую-либо компанию после того, как купил ее, его критерии оправданы - и его послужной список подтверждает доверие к нему.