Управление капиталом

Управление капиталом    это та часть системы трейдинга, которая отвечает на вопрос «сколько?* на протяжении всей торговли. Вопрос «сколько?», в сущности, означает, сколь большую позицию вы должны иметь в каждый конкретный момент на протяжении всей торговли. Поэтому я решил в тексте данной книги использовать термин «управление размером позиции».

В процессе ответа на вопрос «сколько?» вам, возможно, придется столкнуться с решением некоторых проблем, упомянутых выше, но эти пункты не будут являться вашим алгоритмом для установления размера позиции. Для некоторых из вас элементы типа контроля над риском могут показаться лаже более важными, чем решение вопроса «сколько?». Но именно этот вопрос объясняет большую часть колебаний показателя эффективности работы профессиональных трейдеров.

Вспомним приведенную в главе 6 метафору со снежной крепостью. Так вот, модели установления размера позиции включают два фактора, задействованные в этой метафоре. Этими факторами являются начальный уровень защиты (например размеры снежной стены или вашего исходного капитала) и количество снежков, попадающих в стену одновременно (например, сколько открытых позиций вы держите).

Рисунок 12.1 иллюстрирует, как установление размера позиции добавляет еще одну составляющую в определение получаемой вами прибыли. Вспомните, что рис. 11.2 образовал трехмерное тело, когда мы добавили к расчету ожидания фактор количества (частоты) сделок. Рисунок 12.1 показывает, что для учета размера позиции нужно добавить четвертое измерение, характеризующее количество одновременно открытых рыночных позиций. Поскольку изобразить на плоскости четыре измерения довольно трудно, рис. 12.1 иллюстрирует влияние установки размера позиций посредством нескольких трехмерных тел, одновременно влияющих на суммарное ожидание вашей торговой системы.

Рис. 12.1. Влияние фактора установления размера позиции на размер ожидания можно проиллюстрировать как сочетание сразу нескольких трехмерных диаграмм

Вспомним исследование Ральфа Винса (Ralph Vince), описанное в главе 2.

В этом исследовании сорок докторов наук с помощью разноцветных шаров играли в управление капиталом по правилам, создающим положительное ожидание исхода всей игры. И всё же 95% участников проиграли свои деньги. Почему? Причины были связаны с их психологией и с неправильным управлением размерами позиций.

Предположим, что вы начали игру, имея капитал S1 ООО и рискуя за раз суммой $100. Вы делаете три ставки подряд и все три раза проигрываете — это вполне возможно в данной игре. Теперь ваш капитал сократился до $700, и вы думаете: «У меня было три проигрыша подряд, значит, теперь я обязательно должен выиграть». Это ошибка игрока, поскольку ваши шансы на выигрыш по-прежнему равны 60%. Тем не менее вы решаете поставить на следующую сделку сразу $300, поскольку уверены в своем выигрыше. Но опять проигрываете, и у вас остается только $400. Теперь ваши шансы выиграть в этой игре очень незначительны, поскольку вам нужен выигрыш в 150%, только чтобы отыграться. Хотя вероятность четырех проигрышей подряд ничтожна — 0,0256, — это почти неизбежно должно произойти, по крайней мере, один раз за игру, состоящую из 100 ходов.

А вот другой вариант того, как наши ученые могли прийти к банкротству. Допустим, они начали со ставок в $250 и у них было три проигрыша подряд, всего на сумму $750. В результате капитал сократился до $250. Теперь они должны выиграть 300% на оставшийся капитал, чтобы только отыграться, и, скорее всего, они не смогут этого сделать.

В общем, неудача с извлечением прибыли в этой простой игре произошла потому, что игрок рискнул слишком большой суммой. Излишний риск объясняется психологическими причинами — жадностью, неспособностью понять свои шансы и даже, в некоторых случаях, подсознательным стремлением проиграть. Тем не менее, с математической точки зрения, их убытки объясняются тем, что они рисковали слишком большой частью своего капитала. Например, если 10 черных снежков, которые в совокупности больше самой стены, бросить в стену одновременно, она будет разрушена. Неважно, насколько благоприятным является суммарное отношение белых снежков к черным, — десять больших черных снежков, брошенных одновременно, разрушат стену, не да}* реализоваться общему положительному перевесу белых снежков.

Величина вашего капитала эквивалентна размеру стены в метафоре о снежной битве. Очень часто случается, что средний трейдер приходит на рынки в высшей степени спекулятивные со слишком малой суммой денег. Счет меньше $50 000 является мелким, но при этом средняя величина клиентских счетов составляет всего лишь от $1000 до $10 000. В результате, многие люди не справляются с управлением своим капиталом как раз потому, что их счет слишком мал. Математические шансы их проигрыша очень велики именно в силу малого размера их счета.

Взгляните на табл. 12.1. Обратите внимание на то, какие усилия потребуются для того, чтобы ваш счет мог компенсировать потери после нескольких предыдущих проигрышей. Например, убытки до 20% требуют лишь умеренно более крупных выигрышей (т. е. не больше, чем на 25%) для того, чтобы вернуть свое. Но 40%-ный проигрыш требует последующего выигрыша уже в 66,7%, а 50%-ный требует 100%-ого выигрыша. Убытки свыше 50% для компенсации потерь требуют огромных, невероятных выигрышей. В результате, когда ваш риск слишком велик и вы проигрываете, ваши шансы отыграться ничтожны.

Таблица 12.1

Восстановление капитала после проигрыша