Оценка риска  в трейдинге

Ведение любого бизнеса требует затрат. Затраты на торговую прибыль определяются двумя факторами: риском и маржей. В следующих разделах детально описана оценка прибыли в контексте риска и затрат.

Широко распространено мнение, что наиболее важным из отдельных показателей риска торговой модели является максимальное проседание. Однако существуют некоторые расхождения во мнениях относительно определения максимального проседания:

• максимальное проседание — это денежное значение большей из двух величин — крупнейшей серии последовательных убыточных сделок и крупнейшего отдельного проигрыша.
• максимальное проседание счета — это величина самого глубокого понижения кривой доходности торгового счета, перед тем, как она достигает новой вершины.

Максимальное проседание может включать и убыточные, и выигрышные сделки.

Максимальное проседание интересно с нескольких точек зрения. Для психологического портрета большинства трейдеров в очень значительной степени характерно активное неприятие длинных проигрышных серий, даже если в денежном выражении их величина не столь значительна. Трейдинг состоит в том, чтобы делать деньги. Однако для многих трейдеров трейдинг -это так же убеждение в собственной правоте. Проигрышные серии бьют по эго этих трейдеров. Поэтому крайне важно полностью осознавать масштабы данной проигрышной серии. Если психологически трейдер не готов к принятию типичного проседания такого плана, ему может быть тяжело придерживаться сигналов данной торговой модели, когда при торговле в реальном времени она вступает в такой период.

Требуемый капитал — это количество денег, которое потребуется для успешной торговли данной моделью. Теперь, когда риск установлен, можно грамотно обсуждать требуемый капитал. Он складывается из маржи и риска.

Чтобы торговать фьючерсным контрактом, трейдер должен разместить на депозит начальную маржу (initial margin). Маржевые ставки устанавливаются биржами и клиринговыми фирмами. Время от времени эти ставки меняются, в зависимости от волатильности рынка, а иногда — по инициативе регулирующих органов. Первая составляющая требуемого капитала — это наличие на счете суммы денег, достаточной для обеспечения планируемой сделки.

Вторая составляющая требуемого капитала — наличие на счете достаточного количества средств для покрытия риска, измеряемого максимальным проседанием счета. Для успешной торговли крайне важно, чтобы счет мог выдержать такое проседание и сохранить возможность продолжать торговлю.

Следовательно, минимальным для торгового счета требованием должна быть первоначальная маржа плюс количество денег, равное максимальному проседанию собственного капитала. Допустим, первоначальная маржа составляет $10,000, а максимальное проседание собственного капитала равно $15,000:

Минимальный требуемый капитал = $10,000 + $15,000 = $25,000.

Этот минимальный капитал $25,000 может выдержать проседание в $15,000 и позволить вам провести еще одну сделку. Эта сделка должна быть прибыльной, иначе на счете уже не будет хватать первоначальной маржи и торговать с него будет нельзя. Осторожный трейдер надеется на лучшее, а готовится к худшему. Худшим может быть проседание, превышающее испытанное моделью ранее.

Поэтому осторожный трейдер будет инвестировать необходимый капитал, чтобы выдержать максимальное проседание собственного капитала и сохранить достаточно средств для продолжения торговли. Рассмотрим, каким будет требуемый капитал, если максимальное проседание собственного капитала равно $15,000 и сделано предположение о величине будущего проседания в $30,000:

Некоторые профессиональные трейдеры страхуются от максимального проседания, превышающего ожидаемое в три раза. Тогда требуемый капитал составит:

Осторожный трейдер может также подготовиться к худшему другим способом. После максимального проседания собственного капитала требуемый капитал будет сохранять маржу плюс некоторый буфер. Другими словами, предполагается, что требуемая маржа равна марже плюс некоторый процент. При встраивании в предыдущий пример такой дополнительной меры безопасности, мы имеем:

При этих допущениях в отношении как начальной маржи, так и максимального проседания, требуемый капитал возрос с $15,000 в первом случае, не имеющем буферов безопасности, до $42,500. Поскольку исследования показали, что недокапитализация является одной из основных причин убытков трейдера, наиболее благоразумным подходом будет выяснение перед началом торговли моделью правильной величины требуемого капитала.

111222

Оценка прибыли  в трейдинге

После того как чистая прибыль и годовая прибыль торговой модели успешно прошли сравнение с другими инвестиционными альтернативами, их необходимо оценить относительно двух составляющих затрат модели: риска и требуемого капитала. Прибыль не может оцениваться изолированно.

Годовая прибыль $10,000 звучит здорово. Но если для ее получения требуется $200,000, то годовая доходность на эту инвестицию составляет 5%.

Это звучит уже не так здорово. Если риск равен 25% капитала, или более $50,000, что соответствует отношению доходности к риску 1 к 5, это звучит еще хуже.

Наоборот, та же годовая прибыль $10,000 принимает более привлекательный вид, если она требует $5,000 капитала при риске 20%, или $1,000. Это равнозначно 200-процентной доходности на капитал при отношении доходности к риску 10 к 1.

Отношение доход/риск

Эти примеры дают понять, что оценка прибыли должна проводиться в сравнении с риском, сопряженным с ее получением. Отношение доходности к риску (reward to risk ratio) представляет собой такой показатель; оно сравнивает максимальную доходность, которая представлена годовой прибылью, с максимальным риском, представленным максимальным проседанием. Другими словами,

Как правило, чем больше отношение доходности к риску, тем лучше. Большее RRR свидетельствует о том, что доходность (отдача) на вложенный в торговлю доллар повышается по сравнению с риском на вложенный доллар. Многие торговые модели имеют RRR-отношение 5:1 и 10:1. Однако, необходимо отметить, что валидность этого числа прямопропорииональна статистической валидности его составляющих, чистой прибыли и максимального проседания.

Доходность на капитал

Приведенные примеры показывают, что прибыль должна оцениваться как доходность на инвестицию. Определение требуемого капитала будет обсуждаться детально далее в этой главе. А сейчас будем рассматривать его как количество денег, необходимое для торговли моделью. Доходность на капитал вычисляется просто. Надо разделить годовую прибыль на минимальный требуемый капитал. Требуемый капитал — это сумма маржи и максимального проседания, помноженного на фактор безопасности (См. обсуждение на стр. 150-151).

Годовая прибыль = $25,000
Требуемый капитал = $35,000
Доходность на капитал = $25,000/$35,000=71.4% годовых

Преимущество рассмотрения доходности в годовом исчислении — в легкости сравнения. Большинство инвестиций принято представлять в показателях годовой доходности. Это также облегчает сравнение эффективности данной модели с другими моделями. Как будет видно при определении требуемого капитала, такая мера эффективности есть наиболее реалистичный способ оценивания торговой модели.

Другой способ, которым необходимо сравнивать прибыль — в контексте возможностей, предоставляемых рынком. В разное время рынки обладают большим или меньшим потенциалом прибыли. Когда рынки «нагретые» (то есть, находятся в трендах и сопровождаются высокой волатильностью), потенциал прибыли может быть очень высоким. Когда рынки «холодные» (то есть, не находятся в трендах или имеют низкую волатильность), прибыльный потенциал бывает очень низким.

Величина потенциальной прибыли, предоставляемой рынком, не всеми понимается хорошо. Потенциальная прибыль — это прибыль, которая может быть получена путем покупки каждого дна и продажи каждой вершины. Точнее, это сумма всех ценовых перепадов, где каждый перепад берется со знаком плюс (по модулю). Это отличный способ оценки эффективности модели. Нельзя ожидать, что торговая модель будет выжимать из рынка все до последнего пенни.

Отличная мера эффективности модели — КПД, с которой торговая модель преобразует потенциальные прибыли, предлагаемые рынком, в торговые прибыли. Вычисляется этот показатель легко: делением чистой торговой прибыли на потенциальную рыночную прибыль.

Например, предположим, что чистая прибыль равна $25,000, а потенциальная рыночная прибыль — $300,000 (уход в лонг на каждом дне и в шорт на каждой вершине):

Эффективность (КПД) модели = ($25,000 / $300,000) х 100 = 8.33%

Это действительно достаточно хорошая производительность. Опыт показывает, что торговые модели с КПД, рассчитанной по Ценам закрытия, 5% и выше, являются хорошими. Этот показатель будет падать, если тест проводить на тиках.

Показатель КПД модели облегчает сравнение эффективности различных рынков и оценку результативности модели в разные годы. Рынки меняются. Они разогреваются, и потенциальная прибыль растет. Они охлаждаются, и потенциальная прибыль падает. Судить о таких изменениях от года к году только на основе прибыли трудно. Тем не менее, КПД модели, год от года остающийся стабильным, свидетельствует о хорошей, устойчивой модели. Такая модель продолжает извлекать похожий процент потенциальной прибыли в периоды и ярости и вялости рынков.