Использование отдельного контракта

Использование отдельного контракта (например, Декабрьского 1991 года фьючерса на живой скот) сопряжено с двумя основными проблемами: он конечен и неточно отражает типичные для большинства трейдеров торговые предпочтения. Поскольку большинство трейдеров используют только наиболее активные контракты, имитация торговли, использующая данные за январь 1991 года для Декабрьского 1991 года фьючерсного контракта, будет неточной. На Рисунке 4-2 показан Декабрьский 1991 года фьючерс с 02.01.1991 по 19.12.1991.

Протяженность имитации торговли должна составлять как минимум пять лет. А поскольку Декабрьский фьючерс на живой скот торгуется всего примерно 18 месяцев, он не может быть использован для полноценного тестирования. По этим двум причинам использование отдельных ценовых контрактов проблематично.

Одно хорошее решение обеих указанных проблем — использование непрерывного контракта — «сшитой» последовательности отдельных фьючерсных контрактов. В январе 1991 непрерывный контракт будет представлен ценовыми данными Февральского 1991 года контракта. В апреле он будет представлен ценовыми данными Июньского контракта. Другими словами, он следует за контрактом с ближайшим сроком поставки.

Непрерывный контракт решает две из трех главных проблем. Данные по нему могут иметь сколь угодно большую продолжительность. Он представлен ценовыми данными ближайшего контракта, а поэтому отражает естественный торговый инструмент большинства трейдеров. У него одна проблема: ценовой Разрыв ролловера выглядит как разрыв открытия, что при имитации может приводить к непредвиденным прибылям или убыткам, хотя в реальности этого не было. Имитация торговли должна это учитывать.

Популярным решением является так называемый бессрочный! контракт. Он значительно отличается от непрерывного контракта. Бессрочный контракт состоит из математически преобразованных ценовых данных, не являющихся, следовательно, реальными ценовыми данными. Цены в бессрочном контракте фактически преобразуются по формуле интерполяции, которая стремится создать трехмесячный товарный форвард, сходный с форвардом Лондонской биржи металлов. Трансформированная стоимость отличается от цены контракта в каждый выбранный день. Формула составлена таким образом, чтобы получаемая ценовая история была максимально схожа с трехмесячным контрактом.

Бессрочный контракт также решает две из трех основных проблем: данные по нему могут иметь требуемую продолжительность, они более похожи на ценовые данные ближайшего контракта и исключают ценовые разрывы ролловера. Но в бессрочном контракте не представлены ближайшие цены.

Бессрочный контракт влечет три новые проблемы. Первое, он не содержит реальной ценовой истории. Каждая его цена является преобразованной. Второе, он сам вносит новое искажение и имеет свойство занижать волатильность. Его поведение отличается от реальных ценовых данных. Третье, получаемые на его основе входные ордера при реальной торговле требуют преобразования. Помимо искажения, это добавляет и работы. В связи с частным характером формулы преобразования нет способа, позволяющего сделать это точно. Далее, на очень медленной системе, торгующей на больших движениях рынка, это дополнительное искажение может почти не сказываться; однако оно может оказаться серьезной проблемой для очень активной торговой системы, нацеленной на небольшие движения.