Наличие у компании серьезных проблем

 В большинстве случаев компании прибегают к такой практике, когда сталкиваются с очень значительными проблемами: бизнес-модель оказывается не вполне эффективной, ее продукт не отвечает требованиям рынка, потенциальные потребители теряют к компании интерес и т. п.

Влияние на репутацию компании. Поскольку Р/Р -сделки пользуются не лучшей репутацией, осуществившей ее компании может оказаться сложно заключать последующие транзакции или найти аналитиков, заинтересованных в освещении ее деятельности.

Сложная процедура осуществления сделки. Зачастую такие сделки оказываются слишком сложными с организационной точки зрения, чтобы запутать руководство компаний или частных инвесторов. Как правило, руководство компаний не слишком хорошо разбирается в финансовых вопросах, и они поэтому могут заключить весьма сомнительную сделку.

Высокая стоимость заимствованных средств. Инвесторы, работающие в рамках PIPE, склонны устанааиивать высокую стоимость за предоставляемые ими заимствования. Один из целесообразных способов инвестиционной деятельности — приобретение привилегированных акций компании. Вновь обратимся к тому же примеру. Итак, вы инвестировали 10 млн долларов в компанию и получаете 10% годовых в виде дивидендов. Вам принадлежит примерно 30% капитала компании. Затем она вновь становится рентабельной и продается за 100 млн долларов. И вы имеете право получить обратно свои 10 млн, а также невыплаченные дивиденды. Кроме того, вам причитается 30% от покупной цены, то есть 30 млн долларов. Очень удачный расчет. Особенно же значительны выплаты по привилегированным акциям. Они могут в !,5—3 раза и даже больше превышать перечисленные выплаты.

Более того, эти сделки предусматривают наличие варранта — это сертификат, удостоверяющий право инвестора покупать определенное число акций по фиксированной цене. В случае повышения их курса действие варранта сохраняется, и инвестор может воспользоваться своим правом. Вместе с тем это означает, что акционеры компании смогут рассчитывать на меньшее количество акций, поскольку процент принадлежащих им активов компании сократится.

«Спираль смерти». Хотя в это трудно поверить, но действительно существует такой финансовый термин, и такая ситуация может сложиться при наличии элементов «токсичности» в структуре сделки. Самый худший вариант этой спирали — конвертабельные акции, не предусматривающие нижнего предела снижения курса акции. Это, по сути дела, беспроигрышный вариант для инвесторов, осуществляющих PIPE-сделки, то есть в случае снижения курса они получают больше акций. В принципе это имеет определенный смысл: в конце концов, инвесторам необходимы некоторые гарантии на случай падения курса акций. Но самое ужасное заключается в частностях, и мы тоже рассмотрим это на примере.