Много ли зарабатывают топ-менеджеры компании?

Ежегодно на первых страницах периодических изданий появляются статьи, в которых речь идет о доходах руководителей крупных компаний. Иногда приводимые данные вызывают потрясение: свыше 100 млн и даже более миллиарда долларов! Где можно получить большую часть такой информации? Из документа для акционеров.

Если компания работала действительно хорошо, столь внушительная сумма вознаграждения может не означать ничего плохого. Вместе с тем важно сопоставить эту информацию с данными, касающимися уровня доходов руководства в целом по отрасли. Превышает ли сумма вознаграждения руководству интересующей вас компании уровень, намного превышающий средний показатель по отрасли, на фоне более чем средних финансовых показателей компании? Выплачивались ли руководству премии, несмотря на то что компания сталкивалась с проблемами? Все эти факты свидетельствуют о том, что топ-менеджмент руководствуется главным образом собственными, а не интересами акционеров.

Особенно очевидно это в тех случаях, когда топ-менеджеры компании с финансовыми показателями выше средних по отрасли не имеют в своем владении ее акций. Предположим, зарплата главного администратора Nepotism Inc. составляет 2 млн долларов в год. Однако по отрасли этот показатель не превышает 500 тыс. Более того, главному администратору Nepotism Inc. принадлежит всего 1 тыс. акций. Заинтересован ли он в повышении курса ценных бумаг своей компании? Конечно, нет. В этом случае уместно сказать, что он неплохо устроился.

Что касается вознаграждения руководству компании, то выделяются следующие признаки опасности.

Установление новой цены. Что касается покупки акций компании, многие представители руководящего звена имеют возможность приобретать значительное количество опционов. Предположим, они приобретались, когда курс ценных бумаг компании находился на уровне 50-60 долларов за акцию. А через год этот показатель составит 10 долларов. Для предотвращения обесценивания опциона необходимо, чтобы курс акции вырос хотя бы до 41 доллара.

В этой ситуации руководство компании может пойти на установление новой цены акций, то есть повторная их цена устанавливается на уровне 10 долларов. В результате чего не возникает необходимости в существенном ее повышении для исполнения опциона.

Подобная практика подвергается критике по ряду причин. Во-первых, опцион, в принципе, призван стимулировать повышение эффективности деятельности компании. Вместе с тем, если топ-менеджеры оказываются не в состоянии обеспечить эффективное функционирование компании, почему они должны иметь дополнительные возможности для исполнения принадлежащих им опционов путем установления новой цены на акции? Во-вторых, практика установления новой цены неблагоприятно сказывается на ведении бухучета, то есть повышение курса акций сопровождается изменением соотношения между издержками и прибылью компании в сторону увеличения издержек.