Массовая продажа акционерами принадлежащих им акций.

Речь идет о списке всех крупных инвесторов, директоров, сотрудников компании, которые в момент первоначального публичного предложения акций сразу же их продают. В общем-то нет ничего удивительного в том, что некоторые из них продают свои акции. Вполне вероятно, что сотрудники компании и ее учредители в течение ряда лет получали низкую зарплату и эмиссия ценных бумаг компании — вознаграждение за напряженную работу.

Однако продажа большого количества акций, когда, скажем, сотрудники компании сбрасывают 20 и более процентов принадлежащих им акций, может быть и сигналом возможного падения курса акций данного эмитента.

Использование полученной прибыли. Как правило, данный раздел проспекта не содержит конкретной информации. Компании обычно заявляют, что намерены распоряжаться прибылью по своему усмотрению. Но иногда все-таки выделяются целевые расходные позиции, для покрытия которых необходимы наличные средства. Как правило, это обслуживание долга. И хотя оно приводит к снижению суммарных издержек на выплату процентов, у компании остается меньше средств на расширение операционной деятельности. Вот почему ситуация, при которой 40 или более процентов прибыли компании направляется на обслуживание долга, рассматривается как признак опасности.

В случае «отпочкования» (подробнее это объясняется далее) также используется определенная часть прибыли. А иногда материнская компания забирает значительную ее долю (40% и более) у дочерних фирм, что может ограничить возможности их развития.

«Отпочкование» и целевые акции

Уолл-стрит устраивает, когда компания имеет ярко выраженное направление деятельности. Однако по мере ее роста аналитикам становится все труднее разбираться в специализации, тем более что сама компания может не придавать этому большого значения. Лишь иногда, чтобы достаточно четко обозначить свою специализацию, она принимает решение «отпоч-ковать»[5] от основной инфраструктуры одно или несколько подразделений в виде самостоятельной компании, причем ее акционеры имеют право на акции вновь образованной компании. Теоретически при таком «отпочковании» рыночная стоимость компании повышается. Преимущества «отпочкования» заключаются в следующем.

   Вновь образованная компания имеет возможность мобилизовать финансовые средства или осуществить слияние/поглощение.

О У «отпочковавшихся» компаний больше возможностей в плане PR-деятельности: пресса любит о них писать.

П «Отпочковавшимся» компаниям легче заключать сделки с клиентами. Например, когда Lucent входила в структурное подразделение AT&T, ей труднее было заключать сделки с другими телекоммуникационными компаниями из опасения, что таким образом она помогает одному из своих крупных конкурентов. Все упростилось с получением статуса самостоятельной компании.

Образованные таким образом компании могут рассматриваться как потенциальные кандидаты на «короткие» продажи. Для того чтобы выделить такого среди других, нужно обратить внимание на следующие факторы.

   Получила ли материнская компания большую часть финансовых средств в результате «отпочкования»?

        Перевела ли она значительную сумму своей задолженности на баланс «отпочковавшейся»?

        Насколько высоки темпы роста вновь образованной компании (ведь материнские компании могут использовать практику «отпочкования» и для того, чтобы отделаться от неэффективно работающих подразделений)?