Фьючерсные контракты на определенный вид ценных бумаг

До сих пор мы вели в этой главе речь о фьючерсах, основанных на фондовых индексах. Но разве невозможны фьючерсные контракты на определенный вид ценных бумаг? Безусловно, в этом вопросе есть резон, но в силу действия принятого в начале 1980-х годов ограничения в виде так называемого Закона Джонсона ранее это было невозможно сделать на практике.

В декабре 2000 г. Конгресс принял закон об изменении процедуры осуществления товарных фьючерсных контрактов. Он разрешает заключение фьючерсных контрактов на определенный вид ценных бумаг. И во многом этому способствовало то, что в Европе весьма успешно осуществляется торговля данными финансовыми инструментами (такой практики придерживаются 15 европейских бирж).

В США торговля фьючерсными контрактами на определенный вид ценных бумаг осуществляется на двух биржах:

        Nasdaq Liffe Markets (http://www.nqlx.com) представляет собой совместное предприятие, учредителями которого являются Nasdaq и Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE);

        OneChicago (http://www.onechicago.com) — совместное предприятие, которое учредили Chicago Board Options Exchange (СВОЕ) и Чикагская товарная биржа, а также Chicago Board of Trade (СВОТ).

Предполагалось, что торговля фьючерсами на определенный вид ценных бумаг начнется с марта 2002 г. Но ко времени выпуска данной книги не поступила информация, достаточная для того, чтобы сказать, действительно ли практика торговли названными финансовыми инструментами получает распространение на рынке. Вместе с тем остается немало и нерешенных организационных вопросов. Одна из проблем состоит в том, что торговлю этими финансовыми инструментами регулируют как SEC, так и CTFC, а эти органы пока не дали исчерпывающих ответов. Рассмотрим это на примерах.

        Маржа. Трейдеры выступают за снижение гарантийных требований в отношении фьючерских рынков, которые могут составлять 1-6% (в зависимости от колебаний рынка и размера контракта). И хотя высказанные пожелания могут остаться неучтенными, вполне вероятно, что будут приняты новые правила, предусматривающие более низкие гарантийные требования по сравнению с теми, которые устанавливаются «правилом Т» в отношении «коротких» продаж тех или иных видов ценных бумаг.

        Расчеты. По фьючерсам они осуществляются ежедневно, однако оплата по ценным бумагам происходит лишь на третий рабочий день.

        Взаимозаменяемость. Применительно к фьючерсам на определенный вид ценных бумаг это означает стандартизацию требований на различных биржах. Принимая во внимание, что торговлей фьючерсами на определенный вид ценных бумаг занимаются 2 биржи, возникает вопрос: будут ли соблюдаться единообразные параметры, в частности размер «тика»?

I Налогообложение. Ожидается, что фьючерсы на определенный вид ценных бумаг будут облагаться налогом так же, как краткосрочная прибыль от прироста капитала. Кроме того, весьма вероятно, что применительно к фьючерсам на определенный вид ценных бумаг будет также распространяться регулятивная база в отношении «отмывочной» продажи. Вместе с тем создается впечатление, что продажа фьючерсов против срочных позиций, образовавшихся в результате фьючерсных контрактов, будет считаться «конструктивной» только при условии предоставления соответствующих финансовых инструментов.