Волатильность показателя движения денежных средств

Волатильность показателя движения денежных средств рассматривается спекулянтами, работающими на понижение, как серьезный признак опасности. Это может означать, что ситуация в отрасли, где работает компания, не отличается стабильностью или собственная ее операционная деятельность сопряжена с определенными трудностями. Весьма показательна в этом смысле Enron (табл. 9.8).

Движение денежных средств Enron

Бросается в глаза большой разброс показателей движения денежных средств Enron от отрицательных до положительных, и наоборот. Особенно характерен резкий рост рассматриваемого показателя в 4-м квартале 2000 г. и столь же стремительное его снижение в последующих двух кварталах до -464 и -873 млн долларов, соответственно. Это был первый случай, когда компания заявила о столь существенном снижении показателя движения денежных средств. И таким образом выраженная волатильность насторожила спекулянтов, работающих на понижение, которые расценили это как признак опасности. 232

Резюме

Выявляя компании — потенциальных кандидатов на «короткие» продажи, спекулянты, работающие на понижение, как правило, в первую очередь анализируют отчеты о движении денежных средств. Наличие значительного объема задолженности и отрицательного показателя движения денежных средств рассматривается как серьезный признак опасности и служит свидетельством того, что компания — подходящий кандидат на «короткие» продажи. Это ставит под сомнение перспективы ее развития и угрожает банкротством, как уже было в случае с Polaroid. Помимо этого, целесообразно обратить внимание на несоответствие между заявленным показателем прибыли и свободным движением денежных средств. Вполне возможно, что компания пытается утаить какую-то информацию.

В предыдущих главах мы рассмотрели целый ряд аспектов, касающихся финансовых отчетов компании, которые должны анализировать все инвесторы, включая спекулянтов, работающих на понижение. В них, начиная с балансового и заканчивая отчетом о движении денежных средств, содержится важная информация о следующих позициях: в какой период у компании был очень значительный объем долга; когда не отмечалось движение ее денежных средств и, наоборот, отмечалось отрицательное дебетовое сальдо. И хотя, безусловно, в этих отчетах можно найти много полезной информации, умение грамотно истолковать и рационально использовать ее как один из инструментов инвестиционной деятельности способствует повышению эффективности функционирования вашего инвестиционного портфеля. В частности, спекулянты, играющие на понижение, должны применять приведенные в финансовых отчетах данные в качестве одного из важных инструментов при исследовании кандидатов на «короткие» продажи.

В следующей главе мы рассмотрим вопрос об извещении для акционеров при испрашивании доверенности на голосование. Инвесторы, конечно, могут оставить без внимания этот текст, равно как и отчет о движении денежных средств. Но вряд ли следует это делать. В нем наверняка можно найти немало признаков опасности, в чем они смогут убедиться.