Частные инвестиции в публичную компанию

Частные инвестиции в публичную компанию могут оказаться способом финансирования, предоставляющим «просто сказочные возможности» или, наоборот, иметь очень печальные последствия для частного инвестора. Из этого, однако, вовсе не следует, что такая практика всегда порочна. В ряде случаев она оказывается очень эффективной. Возьмем в качестве примера биотехнологические компании. С начала 1990-х годов им было очень трудно мобилизовывать капитал: только инвесторы, работающие в рамках PIPE, выразили готовность предоставить соответствующие финансовые средства. И когда в 2000  г. эти компании получили прибыль, частные инвесторы и инвестиционные компании, безусловно, были довольны.

* Высокодоходные облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня (ВВ и ниже) Обычно выпускаются компаниями, не имеющими длительной истории и солидной деловой репутации.

Такая практика имеет ряд объективных достоинств. Все организационные вопросы решаются в течение очень короткого времени — скажем, в несколько недель. А поскольку инвесторы, прибегающие к такой практике финансирования, обладают значительным опытом, осуществление подобных сделок сопряжено с некоторыми регулятивными препонами. Хотя эти сделки не нужно регистрировать в SEC, что способствует снижению расходов. Однако далеко не всегда такие сделки оказываются успешными. Результаты исследований, проведенных Калифорнийским университетом (Лос-Анджелес), показали, что из 500 PfPE-скелок в период между 1995-1998 гг., примерно в 85% случаев курс акций в течение года снизился на треть.

Давайте проанализируем структуру PIPE-сделки. Предположим, что вы — осторожный частный инвестор, располагающий активами в 1 млрд долларов. И в поле вашего зрения попадает некая публичная телекоммуникационная компания Telecom Bust Corp., которая испытывает серьезные финансовые трудности. Стоимость ценных бумаг этой компании составляет 1 доллар за акцию, и чтобы выжить, ей нужно, как минимум, 20 млн. Вы договариваетесь с ней о выпуске ценной бумаги иного типа — конвертируемой привилегированной акции. Будучи держателем привилегированных акций такой компании, вы, в случае ее ликвидации, будете иметь приоритетное право на получение выплат по сравнению с другими инвесторами. Если же речь будет идти о полной ликвидации компании, держатели таких ценных бумаг являются первыми в списке инвесторов/акционеров на получение выплат по ее обязательствам. Кроме того, вы, вероятно, сможете получать дивиденды по этим ценным бумагам (скажем, 10% в год). А если акции конвертируемые, значит, их можно обменять на обычные акции Telecom Bust Corp., в соответствии с коэффициентом конверсии. Вполне возможно, вы даже сможете поменять одну привилегированную на 4 обычные акции Telecom Bust Corp., если курс ценных бумаг этой компании снизится до 1,5 доллара за акцию.

Внешне все вполне безобидно, однако целый ряд факторов способен очень неблагоприятно сказаться на положении как компании, так и частного инвестора.