операции Центрального банка
На первый взгляд операции
Центрального банка будут выглядеть алогично: вместо действий, направленных на
возврат курса в «валютный коридор благоприятствования», он будет
«выталкивать» его из него. Но только до той поры, пока тренд сохраняется. Как
только он исчерпает свои силы, и курс начнет двигаться в обратном
направлении, Центральный банк начнет закрывать свои ранее открытые
позиции, что будет способствовать ускорению тренда, теперь уже возвращающего
курс в «валютный коридор благоприятствования». В случае возврата в него
издержки Центрального банка на ребалансирующие операции могут оказаться очень
малыми или вообще никакими. Более того, он способен даже увеличить свои резервы
в иностранных валютах, если сумеет правильно выстроить схему сделок. Если же
курс не сумеет вернуться в «валютный коридор благоприятствования»,
Центральный банк в новом курсовом диапазоне окажется с более ценными
активами и доброкачественным балансом.
Конечно, ребалансирующие операции,
выполняемые в контексте задачи управления валютным риском, требуют высокой
активности и возможно приведут к большому числу транзакций, эффективность
которых резко снизится при малой скорости исполнения сделок. Но
современные, интенсивно развивающиеся технологии, хотя и далекие от
совершенства, уже сегодня, в самом начале 21-го века способны обеспечить
высокую оперативность при низких издержках. Следует отметить, что операции с
государственными ценными бумагами на европейском и американском рынках
выполняются в технологично развитых системах электронной торговли, позволяющих
устранить национальные границы, обеспечивая при этом справедливый доступ к
ценам и сильно способствуя росту ликвидности, достижение которой, как
оказалось, является основной проблемой. Поэтому проблема операционного риска
скорее относится к вопросам технологического обеспечения и не имеет прежнего
характера традиционных банковских рисков. Заметьте, электронные сделки ведут к
трансформации операционного риска в риски, связанные с идентификацией лиц,
совершающих сделки.
В чем изъян представленной
концепции? Во-первых, неизвестно, когда импульсивные действия экономических
агентов, в первую очередь банков, спровоцированных выходом курса за пределы
«валютного коридора благоприятствования», будут прекращены, и они начнут
занимать противоположные позиции. Во-вторых, можно ожидать повышения
волатильности валютного рынка, что обычно трактуется как возрастание
неопределенности. В третьих, правительственные и законодательные органы
могут неадекватно воспринять действия Центрального банка, найдя повод для
обвинений в его адрес. Маловероятно, чтобы изложенные здесь концепции
оказались понятными большому числу людей, так как основной риск современных
новаций по-прежнему связан с риском незнания и непонимания.
Статья размещена в рубрике: Управление финансовыми рисками
|