низковолатильные инструменты фондового рынка
Основной
вопрос, беспокоящий многих: какой альтернативе лучше отдать предпочтение и
которая из них лучше? Очевидно, однозначного ответа на него не существует.
Кроме того, следует принимать во внимание характер рынка, все его особенности,
а также достаточно точно понимать преследуемые цели и решаемые задачи. По всей
вероятности, дельта — гамма рехеджирование является перспективной идеей
при работе на рынках, где волатильность низка. Например, срочные рынки
процентных инструментов (ставки, бонды), валюты (фьючерсы на валюту и опционы
на них, либо Форэкс в соединении с внебиржевыми опционами (ОТС — over — the
— counter) или с биржевыми на валютные фьючерсы), низковолатильные
инструменты фондового рынка, а также стратегии, созданные с долгосрочными
опционами (год и более). Дельта — нейтральное хеджирование представляется
хорошим вариантом при работе с ценными бумагами и на срочных рынках с
высокой волатильностью.
Значительно более интересным представляется обсудить
возможность соединения нескольких методов управления риском, получив
гибридный продукт. Предпосылки для этого ясны: гамма обладает ярко выраженным
куполом «у денег» и значительно слабее влияет на стратегию волатильности при
удалении в состояние «вне денег» или погружении «в деньги». Это позволяет
предположить, что в периоды, когда цена базового актива находится вблизи от
цены исполнения опционов, имеет смысл ориентироваться на дельта —гамма
рехеджирование, а после снижения влияния гаммы можно рассматривать
корректировку менеджмента: изменить условия учета гаммы, снизив ее вес, либо
перейти к дельта — нейтральному методу ребалансировки.
Вместе
с тем, имея наибольшие темпы временного распада у опционов «у денег», можно
отдать предпочтение рехеджированию «по тэте», либо сравнить имеющиеся альтернативы,
рассматривая реалистичность исполнения ордеров покупателя волатильности или
избежания излишних сделок продавца волатильности. Обратите внимание:
рехеджирование «по тэте», а также «эмпирический» подход, даже в случае, если
их не использовать, можно применять для оценки перспективности других
алгоритмов менеджмента.
Статья размещена в рубрике: Управление финансовыми рисками
|