Неиспользованный риск
Хотя
цель процесса ребалансировки — обеспечить нейтральность по рынку стратегии, ее
предельное состояние можно определить как полный хедж. В предыдущей главе
нам удалось выяснить, что вероятность достижения ценами базового актива
таких значений, при которых все позиции полностью хеджированы, достаточно мала.
Нельзя утверждать о невозможности этого, мы можем говорить только о малой
вероятности, поэтому следует признать существование в стратегиях волатильности
риска не достичь ситуации полного хеджа, — тем самым подпадая под определение
неиспользованного риска. В практике оценки рисков он характеризует
неиспользованный рисковый капитал и в методиках выяснения меры рисков
представляется в виде показателя, который определяет, насколько в среднем
оценка значения риска (VaR — его мы еще рассмотрим) превышает
реализовавшиеся прибыли/убытки. При этом следует отметить: неиспользованный
риск в стратегиях волатильности трудно определить
стандартными
процедурами выяснения меры риска, — во всяком случае, методология должна
быть откорректирована с должной степенью аккуратности, исходя из особенностей,
связанных с принципами управления позициями. Поэтому здесь представляется
упрощенный, но практичный и эффективный метод оценки неиспользованного риска.
Как
можно заметить, в стратегиях короткой волатильности неиспользованный риск не
присутствует, потому что он трансформируется в риск неверно выбранной
стратегии, который управляется через рехеджирование. Неиспользованный риск
свойственен стратегиям покупки волатильности, претендующим на извлечение
потенциально неограниченной прибыли, поэтому его можно рассматривать как
неизбежную плату за эту возможность. Рассмотрение вариантов ребалансировки и
составление различных алгоритмов управления общим риском стратегии
длинной волатильности направлено в первую очередь на устранение
неиспользованного риска, который, как мы увидим позже, представляется
довольно внушительным относительно прочих, рассматриваемых нами в контексте
неустранимых рисков стратегий волатильности.
Статья размещена в рубрике: Управление финансовыми рисками
|