Недостатки продажи волатильности
Недостатки продажи волатильности
видны как на ладони. Первая и самая большая проблема — в ограниченности
доступной прибыли при использовании этой стратегии. По определению
предполагается невозможным извлечь доход свыше суммы, полученной в качестве
премии за выписанные опционы. Это абсолютная истина, за исключением случаев,
когда трейдер настолько искусен, что в результате ребалансирующих сделок
ухитряется получить дополнительную прибыль. Теоретически такое возможно,
особенно если суммируются несколько важных обстоятельств. Первое зависит от
рынка, который должен двигаться в достаточно мягком тренде, позволяющем
извлекать прибыль одновременно с двух сторон, — и от опционов, и от позиции
в базовом активе. Второе связано с тем, насколько рационально ведет себя
трейдер в текущих рыночных обстоятельствах, а также в какой степени он
способен идти на осознанный риск, создавая крен стратегии в момент
перелома тенденции.
Вторая
серьезная проблема продавца волатильности обусловлена необходимостью оставаться
в согласии с рынком, торгуя на стороне продавцов, если рынок падает, и
покупателей — если растет. Хотя такой подход полностью соответствует
устойчивым мифам инвестиционной индустрии, но он же и способен создать
серьезные препятствия в реализации плана действий. В предыдущей главе мы
разбирали операционный риск и негативное влияние со стороны «бид —аск»
спрэда, негативно сказывающихся на качестве управления риском. В отличие от
покупателя волатильности, которому лучше подходят лимитные ордера, продавец
волатильности зачастую вынужден применять рыночные или стоп — ордера. Помимо
всего прочего, это порождает дополнительный риск, связанный с качеством
выполнения заказов брокером, а также его условиями исполнения клиентских
ордеров.
К слову, существующие правила
Nasdaq просто перечеркивают возможность работы со стоп — ордерами, но к
счастью есть брокеры, придерживающиеся политики справедливого исполнения
ордеров. В современной инвестиционной индустрии все достаточно изменчиво,
поэтому мы не будем обсуждать эту проблему, которая может быть устранена
новыми правилами или поправками. Это просто предупреждение о том, что следует
внимательно ознакомиться с правилами торговли не только биржи, но и выбранного
брокера, чтобы не получить неожиданно плохую новость.
Статья размещена в рубрике: Управление финансовыми рисками
|