близлежащие цены исполнения

Но есть и другая альтернатива, состоящая в использовании той же самой серии, чьи опционы введены в основную стратегию, но других цен исполнения. Скажем, вместо использования цены исполнения 95 для создания синтетики, можно прибегнуть к ценам исполнения 100 или 90. А в случае с «кубом», где близлежащие цены исполнения отличаются от индустриальных стандартов, имея «шаг» в 1 пункт, этот вопрос вообще решается просто: мы могли бы воспользоваться ценами исполнения 96, 94 или 93. Неизвестно, сохранятся ли в будущем эти особенности, поэтому следует воспринимать эту информацию только как справочную. Важен факт, что у нас имеется множество вариантов, число которых возрастает при высокой дискретности доступных для торговли опционных цен исполнения.

Можно обнаружить еще один вариант, который несколько возвращает нас назад, к более простым концепциям, но с новым взглядом. Если мы можем воспользоваться синтетикой для имитирования позиции в базовом активе, наверняка существуют иные варианты, так как мы рассмотрели только один вариант синтетической конструкции, где изучали возможность создания базового актива с помощью опционов. В самом начале нашего обсуждения было указано, что первоначальная стратегия волатильности есть синтетический стрэддл. Но мы можем построить точно такую же конструкцию, если создадим опционный стрэддл или стрэнгл, выровняв его до рыночно — нейтрального состояния с помощью базовых активов. Так, в стратегии на «кубе» вместо двух опционов колл и 125 акций можно ввести один 95 —колл, один 95 —пут и 25 акций. При покупке волатильности потребуется 25 коротких акций, а при продаже — 25 длинных акций.

Примерные варианты создания стратегий волатильности, в том числе составленных с использованием синтетики, представлены в таблице 8 — 1. Безусловно, этот список неполный: с учетом большого количества доступных цен исполнения и торгуемых серий его можно существенно расширить.

Таблица 8-1.   Варианты стратегий волатильности на «кубе»

С опционами колл

Покупка волатильности с опционной позицией          Продажа волатильности с опционной позицией

из 2 лонг 95—колл                     из 2 шорт 95—колл

Варианты выравнивания по дельта—нейтральности

125 шорт акций                            125 лонг акций

1шорт 100—колл + 1 лонг 100—пут + шорт 25 акций    1 лонг 90—колл + 1 шорт 90—пут + лонг 25 акций

2шорт 100—колл + 2 лонг 100—пут + лонг 75 акций     2 лонг 90—колл + 2 шорт 90—пут + шорт 75 акций

1 шорт 90—колл + 1 лонг 90—пут + шорт 25 акций       1 лонг 100—колл + 1 шорт 100—пут + лонг 25 акций

С опционами пут

Покупка волатильности с опционной позицией          Продажа волатильности с опционной позицией

из 2 лонг 95—пут                        из 2 шорт 95—пут

Варианты выравнивания по дельта—нейтральности

75 лонг акций                               75 шорт акций

1шорт 90—пут + 1 лонг 90—колл + шорт 25 акций        1 лонг 90—пут + 1 шорт 90—колл + лонг 25 акций

2шорт 90—пут + 2 лонг 90—колл + шорт 125 акций      2 лонг 90—пут + 2 шорт 90—колл + лонг 125 акций

1 шорт 100—пут + 1 лонг 100—колл + шорт 25 акций   1 лонг 100—пут + 1 шорт 100—колл + лонг 25 акций

С опционами колл и пут

Покупка волатильности с опционной позицией          Продажа волатильности с опционной позицией

из 1 лонг 95—колл и 1 лонг 95—пут            из 1 шорг 95—колл и 1 шорт 95—пут

Выравнивание по дельта—нейтральности

Шорт 25 акций                              Лонг 25 акций