Управление риском
Мы познакомились с различными методами расчета
оптимального портфеля, с геометрией портфелей и взаимосвязью оптимального
количества и оптимального веса. Если торговать портфелем базового инструмента
на геометрическом оптимальном уровне и при этом реинвестировать прибыли, то
отношение ожидаемого дохода к ожидаемому риску будет максимальным. В этой главе
мы поговорим о построении геометрических оптимальных портфелей при заданном уровне
риска. Речь пойдет о том, что, какими бы инструментами мы ни торговали, можно
выбрать область в спектре риска и добиться максимального геометрического роста
для этого уровня риска.
Размещение
активов
Следует иметь в виду, что оптимальный портфель, полученный
с помощью параметрического метода, будет почти таким же, как и портфель,
полученный с помощью эмпирического метода (он подробно рассматривался в главе
1).
В этом случае возможны большие проигрыши по портфелю (т.е.
значительные колебания баланса), и единственная возможность избежать значительных
убытков — «разбавить» портфель, т.е. добавить к геометрическому оптимальному
портфелю какой-либо безрисковый актив. Вышеописанную процедуру мы назовем размещением активов (asset allocation). Степень риска и надежность
любой инвестиции является функцией не объекта инвестиций самого по себе, а
функцией размещения активов.
Даже портфели, состоящие из акций голубых фишек (blue-chip stocks), находящиеся на уровне
неограниченного геометрического оптимального портфеля, могут показать
значительные проигрыши. Однако этими акциями следует торговать именно на таких
уровнях для максимизации отношения потенциального геометрического выигрыша к
дисперсии (риску), чтобы обеспечить достижение цели за наименьшее время. С этой
точки зрения торговля голубыми фишками является такой же рискованной, как и
торговля контрактами на свинину, а торговля свининой не менее консервативна,
чем торговля надежными акциями. То же можно сказать о портфеле фьючерсов или
облигаций.
Наша цель заключается в достижении желаемого уровня потенциального
геометрического выигрыша, исходя из данной дисперсии (риска), путем
комбинирования безрискового актива с торгуемым инструментом, будь то портфель
голубых фишек, облигаций или портфель фьючерсных торговых систем.
Когда вы торгуете портфелем с неограниченной суммой
весов, используя дробное f, то находитесь на
эффективной границе GHPR для портфелей с неограниченной
суммой весов, но слева от геометрической оптимальной точки, которая
удовлетворяет любому уравнению с (7.06а) по (7.06д). Таким образом, ваш потенциальный
выигрыш по отношению к риску меньше, чем в геометрической оптимальной точке.
Это один из способов, с помощью которого вы можете комбинировать портфель с
безрисковым активом.
Статья размещена в рубрике: Математическое управление капиталом
|