Электронная торговля

В начале XX в. один клерк записывал коды и котировки акций мелом на доске котировок, а другой считывал информацию с тикера (аппарата, автоматически печатающего на ленте последние сообщения с биржи). Клиенты могли мгновенно покупать и продавать ценные бумаги по указанной цене, часто уплачивая очень низкую маржу из расчета один доллар за одну акцию компании. Именно эти два обстоятельства и привели к обогащению знаменитого трейдера Ливингстона, описанного в «Воспоминаниях биржевого спекулянта». Ливингстон не мог действовать через легальные брокерские фирмы, осуществлявшие свои сделки через биржу, по той простой причине, что он не знал цену исполнения до тех пор, пока не совершалась сделка (что занимало от 3 до 15 минут в зависимости от рынка). Методы же выполнения сделок биржевыми букмекерскими конторами позволяли ему действовать молниеносно. «Я зарабатывал, потому что мог реагировать мгновенно. Буквально за секунду я принимал решение - оставить ли удачные акции и выиграть побольше или сбыть с рук и сократить потери» 4. Исполнение сделок в легальных брокерских фирмах было куда более медленным. Решения Ливингстона основывались непосредственно на чтении сообщений, снятых с тикера. Однако тикер обычно отставал от рынка, и поэтому покупки через реальные брокерские фирмы осуществлялись брокерами на площадке фондовой биржи спустя несколько минут после принятого решения. Экономические и рыночные условия, новые правила и положения привели к отмиранию букмекерских контор как атавизмов прошлой эры развития.

Современные технологии и невысокие комиссионные сегодня позволяют трейдеру, занимающемуся внутридневной торговлей, добиваться при небольших расходах мгновенного исполнения законных сделок, которые осуществляются на одной из основных бирж. На протяжении значительной части XX в. дневной трейдинг был очень сложной профессией. Затем, в 70-х гг., была заложена определенная основа этой деятельности, а сегодня, четверть века спустя, когда мы пишем эту книгу, технологии электронной внутридневной торговли, которая ныне стала наиболее привлекательной игрой на Уолл-стрит, продолжают развиваться.

Электронная торговля

5 февраля 1971 г. появилась электронная торговая система NASDAQ. Она стала рынком, позволяющим покупать и продавать акции через компьютеры, подключенные к электронной сети. Это рынок, на котором маркет-мейкеры в электронном варианте выставляют свои наилучшие предложения на покупку (бид) и продажу (офер) * и где возможно моментальное исполнение заказов через рабочие станции уровня 2 NASDAQ. С января 1997 г. эта система стала рынком для клиентов, выставляющих на NASDAQ предложения на продажу и покупку через своих брокеров или через ЭКС (электронные коммуникационные сети). ЭКС позволяют клиентам демонстрировать свои собственные заказы другим клиентам по всему миру и таким образом заключать сделки или торговать друг с другом. Это обеспечило беспрецедентную ликвидность. В настоящее время NASDAQ является третьим по величине фондовым рынком в мире, уступая лишь Нью-Йоркской фондовой бирже и японскому фондовому рынку**. Еще важнее то, что эти факторы сделали рынок NASDAQ наиболее быстро развивающимся за последние 20 лет.

На середину 1999 г. объемы ежедневных сделок на NASDAQ превосходили аналогичные объемы на Нью-Йоркской фондовой бирже и в Японии. Таким образом, мы становимся свидетелями того, что пророчество авторов о тренде развития NASDAQ сбывается. - Примеч. науч. ред.

NASDAQ предлагает три уровня обслуживания. Уровень 1 NASDAQ отражает главным образом внутренний рынок, а именно наивысшие предлагаемые цены покупки и наименьшие предлагаемые цены продажи, которые образуют наилучшую текущую рыночную цену (также называемую котировкой). Уровень 2 NASDAQ показывает подробные котировки, включающие список реальных маркет-мейкеров или фирм, а также биды и оферы ЭКС, которые формируют этот внутренний рынок. (Примечание. ЭКС и маркет-мейкеры могут действовать как агенты и выставлять лимит-ордера клиентов *.) Он также позволяет осуществлять ввод заказов SOES и SelectNet. И наконец, уровень 3 NASDAQ обеспечивает все вышеперечисленные операции и, кроме того, через него маркет-мейкеры могут выставлять свои биды и оферы. Таким образом, NASDAQ был первым совершенно необходимым шагом к превращению электронного трейдинга в жизнеспособную профессию.