Что такое фьючерсы?
Во-первых, вам надо
понять, что такое фьючерсы. Фьючерсный контракт, продаваемый на бирже, - это не
более чем соглашение между двумя сторонами, в котором одна сторона дает согласие
продать, а другая соглашается купить лежащий в основе фьючерса товар
определенного качества, в определенном количестве и в определенный день.
(Говоря простым языком, фьючерс можно сравнить с обязательством заплатить
молочнику за доставку определенного количества галлонов молока в определенный
день в будущем по заранее оговоренной цене. Цена молока в день доставки не
имеет никакого значения, поскольку молочник согласился продать, а вы
согласились купить молоко по заранее оговоренной цене.)
Фьючерсы можно
разделить на две основные категории: финансовые и товарные, такие как фьючерсы
на апельсиновый сок, соевые бобы, драгоценные металлы и пр. Между этими двумя
категориями есть важные различия. Если вы продаете или покупаете товарный
фьючерс и не закрываете позицию до истечения его срока, вы должны либо
поставить необходимый товар, либо принять поставку реального товара. (В простом
рассмотренном выше примере вы обязаны были бы принять доставленное молоко и
затем либо продать его на рынке, либо выпить.) Расчеты по финансовым фьючерсам
производятся в денежной форме. Если бы вы купили фьючерсный контракт на акции,
включенные в S & Р, то в оговоренный срок вы в действительности не должны
были бы покупать акции, на приобретение которых дали согласие. Вместо этого вы
бы заработали или потеряли разницу между ценой акций, которые входили в
контракт, на момент истечения контракта и ценой, которую вы согласились
уплатить за эти акции, когда заключали соглашение.
Другой
важный момент состоит в том, что вы можете вычислить справедливую стоимость
фьючерсного контракта по S&P, понимая разницу между фьючерсом и лежащим в
его основе индексом. Сбалансированную стоимость фьючерса определяют два
фактора. Первый - это процент на вложенные средства, который можно заработать за
промежуток времени между моментом приобретения фьючерсного контракта и сроком
его истечения. Второй фактор связан с упущенными дивидендами, которые владелец
фьючерса мог бы получить, если бы он действительно владел акциями. Если
процент, который можно заработать на разнице между капиталом, необходимым для
покупки акций, и маржевым депозитом, равным цене оплаченных фьючерсов, больше,
чем дивиденды, которые были бы получены, будь акции действительно приобретены,
то фьючерсы должны продаваться с премией по отношению к индексу S & Р 500,
равной разности между суммой процентов и дивидендов. Если фьючерс продается по
любой иной цене, отличной от сбалансированной цены (как это часто бывает), то
возникает арбитражная ситуация. В этом случае на рынок входят арбитражеры,
покупают недооцененные активы и продают переоцененные, тем самым восстанавливая
равновесие на рынке. Наилучшие возможности будут иметь арбитражеры, издержки по
сделкам которых минимальны.
Статья размещена в рубрике: Краткосрочный трейдинг
|