Если цена акций компании возрастет в значительной степени,
то она может прибегнуть к дроблению своих бумаг. В результате их
курс упадет. Такая ситуация поставит в выгодное положение покупателя опциона пут и отрицательно скажется на позиции держателя опциона колл. Чтобы исключить подобные вещи, при дроблении акций биржа вносит соответствующие изменения в
действующие контракты, а именно, увеличивает количество опционных контрактов или акций в одном контракте и понижает цену
исполнения. Например, компания объявила о дроблении акций в
пропорции 3 :2. Поскольку контракт первоначально включает 100
акций, то после дробления их число увеличивается до 150 штук.
Если цена исполнения составляла 51 долл., то после дробления ее
понизили до 34 долл.
Опционный контракт также приводится в соответствие с новыми условиями при выплате компанией дивидендов своими акциями. Например, компания объявила о выплате дивидендов акциями
в размере 20%. Это означает, что акционеры получат по одной
дополнительной акции на каждые пять акций. Можно сказать, что
фактически здесь наблюдается дробление акций в пропорции 6:5.
Таким образом, количество акций по опционному контракту на
данные бумаги будет увеличено до 120 штук. Если цена исполнения составляла 51 долл., то она уменьшается до 42,5 долл.
Опционные контракты не корректируются, если дивиденды выплачиваются деньгами.
КОТИРОВКА ОПЦИОННЫХ КОНТРАКТОВ
Рассмотрим котировки опционов, приводимые в деловой прессе. В таблице 8 представлена котировка из газеты Уолл Стрит
Джорнел за 9 марта 1992 г. В ней сообщается информация о торгах
6 марта 1992 г.
В первой колонке слева указывается название компании и цена
закрытия акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Как видим,
она составила 35 7/8 долл. Во второй колонке дается цена исполнения опциона. В третьей, четвертой и пятой колонках приводятся
цены опционов колл, а в шестой, седьмой и восьмой — опционов
пут в расчете на одну акцию. Буква r говорит о том, что 6 марта
сделок по данным опционам совершено не было. Буква s означает,
что опцион с данным сроком исполнения контракта не существует,
В котировках содержится информация об объемах торговли опционами на биржах США. Эти сведения указываются в конце всего
перечня опционных контрактов по каждой бирже (см. табл. 9).
Таблица 9
Обобщенные данные по торговле опционами
Total Call Vol 3,698 Call Open Int 367,624
Total Put Vol 1,894 Put Open Int 129,427
В таблице 9 приведены данные по торговле опционами на Нью-
Йоркской фондовой бирже 6 марта 1992 г. Цифры правой колонки
показывают общее число контрактов колл ( 1-я строка) и пут (2-я
строка), которые были проданы и куплены в этот день. Цифры
правой колонки говорят об общем количестве существующих на
бирже открытых позиций по опционным контрактам.
КРАТКИЕ ВЫВОДЫ
Существуют два типа опционов: американский и европейский.
Американский опцион может быть исполнен в любой день в течение срока действия контракта, европейский — только в день его
истечения. Различают два вида опционов: колл и пут. Опцион колл
предоставляет возможность держателю опциона купить актив, лежащий в основе контракта, или отказаться от его покупки. Опцион
пут дает держателю право продать актив или отказаться от его
продажи. Инвестор приобретает опцион колл, если рассчитывает
на превышение курса актива, и опцион пут — когда ожидает его
понижения.
Европейский опцион колл исполняется, если к моменту истечения контракта курс спот актива выше цены исполнения, европейской опцион пут, — если ниже цены исполнения.
С точки зрения финансового результата, который опционы принесут владельцу при немедленном исполнении, они подразделяются на опционы с выигрышем, без выигрыша и с проигрышем.
Покупая опцион, инвестор уплачивает продавцу опциона вознаграждение, которое называется премией. Премия состоит из
двух частей: внутренней и временной стоимости. Премия опционов без выигрыша и с проигрышем равна только временной стоимости.
Организация торговли опционными контрактами в своей основе аналогична торговле фьючерсными контрактами. При открытии позиции продавец контракта обязан внести гарантийную
маржу, если он выписывает не покрытый опцион.
В целях ограничения спекулятивной активности биржа устанавливает позиционный лимит и лимит исполнения контрактов.
При дроблении акций компании или выплате дивидендов акциями биржа вносит изменения в условия соответствующего опционного контракта.
