Инвестор может выписать покрытый опцион. Это означает, что
в момент заключения контракта он уже располагает акциями, которые требуется поставить. Данные бумаги могут приобретаться за
счет кредита брокера, то есть открытия к него счета маржи по
кассовой сделке. Если выписывается опцион с проигрышем, то
внесения гарантийной суммы не требуется. При продаже опциона
с выигрышем гарантийные платежи также не взимаются, однако
счет маржи по кассовой операции уменьшается на величину выигрыша опциона.
Пример. Инвестор покупает с помощью кредита брокера 300
акций и выписывает на эти бумаги три опциона колл. Цена исполнения — 40 долл. Премия — 6 долл. Курс акций — 44 долл. Ему
разрешается взять кредит на сумму 50% от стоимости акций минус
выигрыш опциона.
Выигрыш равен 4 долл., поэтому брокер предоставит клиенту
кредит в размере:
300 (44 долл. ? 0,5 - 4долл.) = 5400 долл.
Для приобретения акций инвестор может использовать полученную за опцион премию:
300 х 6 долл. = 1800 долл.
Таким образом, выписывая опцион, инвестор авансирует:
300 х 44 долл.- 5400 долл. - 1800 долл. = 6000 долл.
Как уже отмечалось, исполняются опционы с выигрышем. Однако, учитывая тот факт, что держатель платит дополнительные
комиссионные при исполнении контракта, в раде случаев может
оказаться более выгодным не исполнить его, а продать другому
лицу (речь идет об американском опционе).
Пример. Инвестор купил три опциона колл с ценой исполнения
30 долл. Премия — 3 долл. Курс акций — 28 долл. За приобретение
контракта он уплатил комиссию в 30 долл. В дальнейшем цена
акций выросла до 37 долл. и инвестор исполнил опцион. Комиссия
по кассовой сделке составила 1,3% от стоимости акций. Таким
образом, доход по сделке составил:
300 х (37 долл. - 30 долл. - 3 долл.) -
- 30 долл. х 3 - 37 долл. х 0,013 х 300 = 965,7 долл.
Предположим теперь, что инвестору удалось продать опцион за
7 долл. В этом случае его доход составит:
300 х (7 долл. - 3 долл.) - 30 долл. х 3 х 2 = 1020 долл.
В итоге во втором случае инвестор дополнительно получил:
1020 долл. -965,7 долл. = 54,3 долл.
