Опцион пут дает покупателю опциона право продать оговоренный в контракте актив в установленные сроки продавцу опциона
по цене исполнения или отказаться от его продажи. Инвестор
приобретает опцион пут, если ожидает падения курса актива.
Пример. Инвестор приобретает европейский опцион пут на 100
акций компании А с ценой исполнения 70 долл. Текущий курс
акций составляет 70 долл. Контракт истекает через три месяца.
Премия за одну акцию — 5 долл.
Покупая опцион, инвестор предполагает, что к моменту исполнения контракта цена акции опустится ниже 70 долл. Допустим,
его надежды оправдались, и курс бумаги составил 60 долл. В этом
случае держатель покупает акции на спотовом рынке по текущему
курсу и исполняет опцион, то есть продает бумаги своему контрагенту по 70 долл. Прибыль от операции составляет:
70 долл. - 60 долл = 10 долл.
В затраты инвестора необходимо включить уплаченную премию, поэтому прибыль на каждую акцию равна:
10 долл. - 5 долл. = 5 долл.
Предположим теперь, что курс акций поднялся до 75 долл. В
этом случае опцион не исполняется, поскольку: а) инвестору выгоднее продать акции не в рамках контракта, а на спотовом рынке
по более высокой цене (если он уже владел акциями к моменту
истечения срока опциона); б) он попросту будет лишен возможности получить прибыль за счет приобретения акций по более низкой
и реализации по более высокой цене. Потери инвестора ограничатся уплаченной премией. Подытожим сказанное, воспользовавшись для наглядности рис. 17.
Как следует из графика, инвестор получит прибыль при Р < 65
долл. При Р? 70 долл. его потери составят 5 долл. на одну акцию.
При 65 долл. <Р<70 долл. он исполнит опцион, чтобы уменьшить
свои убытки. При Р= 65 долл. сделка принесет ему нулевой результат.
Для расчета выигрышей-потерь покупателя сведем наши рассуждения в таблицу 7. Прибыль покупателя опциона пут
Результаты сделки для продавца опциона противоположны по
отношению к результатам покупателя. Его максимальный выигрыш равен премии в случае неисполнения опциона, то есть для
Р? 70 долл. Возможные потери могут быть довольно большими
при значительном понижении курса акций. Физически они ограничены пределом, когда курс акций будет равен нулю. При Р = 65
долл. продавец имеет от сделки нулевой результат. Графически
выигрыши-потери продавца европейского опциона представлены
на рис. 18.
