Как следует из приведенных рассуждений, максимальные потери владельца опциона составляют только 5 долл, напротив, его
потенциальный выигрыш может оказаться очень большим, если
курс акций вырастет значительно. В наших вычислениях мы абстрагировались от комиссионных платежей. При заключении реальной сделки они будут также учитываться в расчетах.
Подытожим вышесказанное, воспользовавшись для наглядности рис. 15, где графически представлены возможные варианты
исхода сделки для покупателя европейского опциона в зависимости от курса акций, который установится на рынке к моменту
истечения срока контракта.
Как показано на графике, инвестор получит прибыль, если курс
акций к моменту истечения контракта превысит 125 долл., окончит
сделку с нулевым результатом при курсе, равном 125 долл. и понесет потери, когда курс опустится ниже 125 долл. Следует обратить
внимание на отрезок, заключенный в пределах от 120 долл. до 125
долл. При данном курсе акций инвестор исполнит опцион, чтобы
уменьшить свои потери. Например, курс составил 123 долл. Прибыль от исполнения опциона равна:
123 долл. — 120 долл. = 3 долл.
Инвестор уменьшил свои потери до:
3 долл. - 5 долл. = -2 долл.
Для расчета выигрышей-потерь покупателя опциона можно
свести наши рассуждения в следующую таблицу.
Таблица 5
Прибыль покупателя опциона колл
Цена акции Сумма прибыли
Р>Х P-X-i
Р?Х - i
где Р — цена акции в момент исполнения опциона;
X — цена исполнения;
i — премия, уплаченная за опцион.
Результаты сделки для продавца опциона будут противоположными по отношению к результатам покупателя. Его максимальный
выигрыш равен премии в случае неисполнения опциона, то есть
для Р? 120 долл. При 120 долл. < Р < 125 долл. он также получит
прибыль, но уже меньше 5 долл. При Р= 125 долл. сделка для него
окончится нулевым результатом. При Р > 125 долл. он несет потери. Графически выигрыши-потери продавца представлены на
рис. 16.
Для расчета выигрышей-потерь продавца сведем наши рассуждения к следующей таблице.
Таблица 6
Прибыль продавца опциона колл
Цена акции Сумма прибыли
Р?Х I
Р>Х -(P-Х) + i
Знак минус говорит о том, что это потери продавца.
В дальнейшем изложении мы будем приводить аналогичные
таблицы только для покупателя опциона. Читатель легко сможет
составить подобные таблицы для продавца, учитывая тот факт, что
для каждого значения курса акций его результаты в сделке прямо
противоположны результатам покупателя.
