В настоящей главе мы рассмотрим фьючерсные стратегии, а
именно, временной и межтоварный спрэд.
С помощью фьючерсных контрактов инвестор может формировать стратегии, которые называются спрэд. По другому их именуют
еще стрэддл. Спрэд состоит в одновременном открытии длинной
и короткой позиции по фьючерсным контрактам. Инвестор прибегает к такой стратегии, когда считает, что разница между ценами
различных фьючерсных контрактов не соответствует обычно наблюдаемым значениям. Формирование спрэда является менее рискованной стратегией, чем открытие только или длинной или
короткой позиции. Кроме того, на западных биржах при формировании спрэда инвестор вносит меньший размер начальной маржи, поскольку в этом случае противоположные позиции
компенсируют часть или все возможные потери вкладчика. С помощью спрэда инвестор исключает риск потерь, связанных с общим уровнем колебания цен, и рассчитывает получить прибыль за
счет отклонений в ценах, которые вызваны частными причинами.
Различают временной и межтоварный спрэд. Временной спрэд
состоит в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов на один и тот же актив с различными датами истечения. Цель
стратегии заключается в стремлении получить прибыль за счет
изменения соотношения цен контрактов.
Пример. В сентябре трейдер на МТБ наблюдает ситуацию: фьючерсный контракт на 1000 долл. США с поставкой в декабре 1993
г. продается по цене 1630 руб. Контракт с поставкой в ноябре имеет
цену 1400 руб. Согласно предыдущей ценовой динамике спрэд
между двумя месяцами в среднем должен составлять порядка 150
руб. Трейдер полагает, что курс доллара на декабрь завышен, поэТохму он продает декабрьский контракт и покупает ноябрьский.
Допустим, что на следующей сессии цена декабрьского контракта
упала до 1540 руб., а ноябрьского до 1380 руб. Его выигрыш по
декабрьскому контракту составил:
90 руб. ? 1000 = 90000 руб.
Проигрыш по ноябрьскому контракту равен:
20 руб. ? 1000 = 20000 руб.
Общий выигрыш по спрэду равняется 70000 руб. Конечно, в
нашем примере трейдер получил бы более высокую прибыль, продав только декабрьский контракт или одновременно и декабрьский и ноябрьский контракты. Однако такие действия сопряжены
с большим риском. Если бы в силу тех или иных обстоятельств курс
доллара пошел вверх, то инвестор понес бы большие потери.
