В настоящей главе рассматриваются финансовые фьючерсные
контракты. К ним относятся контракты на краткосрочные, долгосрочные процентные инструменты, индексы и валюту. Контракты
представляют собой финансовые инструменты, которые получили
распространение относительно недавно. Так, торговля контрактами на валюту началась в 1973 г., процентные активы — в 1975 г.,
фондовые индексы — 1982 г. Финансовые фьючерсные контракты
являются более сложными инструментами по сравнению с другими фьючерсными контрактами и поэтому заслуживают более подробного анализа. В настоящей главе мы рассмотрим контракты на
трехмесячный стерлинговый депозит, казначейский вексель, долгосрочную облигацию и фондовый индекс.
КРАТКОСРОЧНЫЙ ПРОЦЕНТНЫЙ ФЬЮЧЕРС
Краткосрочные процентные контракты котируются на базе индексной цены. Она определяется как
100 - r
где r — доходность финансового инструмента, лежащего в основе контракта, записанная в процентах.
Пример. Доходность инструмента составляет 10%. Котировка
фьючерсной цены в этом случае равна:
100 – 10 = 90 %
И наоборот, если фьючерсная цена равна 90%, то доходность
финансового инструмента составляет 10%. Указанная система котировки сохраняет обратную зависимость между ценой инструмента и его доходностью, которая существует для первичных
процентных бумаг.
Биржа определяет для контрактов шаг цены, то есть минимальный размер ее изменения, например, один базисный пункт. Допустим, что в основе контракта лежит финансовый инструмент выписанный на 91 день, номиналом 100000 ф.ст. Шаг цены равен
одному базисному пункту, тогда цена шага, то есть его размер в
денежном выражении, будет равна:
2,49 ф.ст 365
0,0001?100000 ф.ст ? 91
Число шагов, на которое изменилась фьючерсная цена, за период времени от t1 до t2, можно узнать из формулы:
число шагов = шаг цены
F2 ? F1
где FI — фьючерсная цена в момент t1;
F2 — фьючерсная цена в момент t2
Выигрыши-потери инвестора по сделке подсчитываются следующим образом:
Пример. Инвестор купил два фьючерсных контракта по цене 90.
Через несколько дней он закрыл свои позиции по цене 89,95. Шаг
цены — один базисный пункт, цена шага 2,49 ф.ст., Цена изменилась на
5 шагов
0,01 89,95 ?90 =
Потери инвестора составили
2?5? 2,49 ф.ст. = 24,9 ф.ст.