Разница между ценой спот и фьючерсной ценой на данный
актив называется базисом. В зависимости от того, выше фьючерсная цена или ниже цены спот базис может быть положительным
или отрицательным. Поскольку к моменту истечения срока контракта фьючерсная и спотовая цены равны, то базис также становится равным нулю. По своей величине базис представляет собой
нечто иное, как цену доставки актива. (Подробно о цене доставки
см. § 11.) Иногда, особенно в финансовых фьючерсных контрактах, базис определяют как разность между фьючерсной ценой и
ценой спот.
БУДУЩАЯ ЦЕНА СПОТ
Если фьючерсный контракт заключается с целью игры на разнице цен, то особую важность приобретает вопрос предвидения
будущей цены спот. Дж.М.Кейнс и Дж.Хикс сделали следующие
замечания в этом отношении. На фьючерсном рынке присутствуют как хеджеры, так и спекулянты. Спекулянты открывают позиции с целью получения прибыли за счет курсовой разницы. За
риск, который они на себя берут, они «требуют» соответствующего
вознаграждения. При отсутствии ожиданий «потенциального»
вознаграждения они не будут заключать контракты. В связи с этим,
если большая часть спекулянтов открыла длинную позицию по
контракту, то это говорит о том, что фьючерсная цена должна быть
ниже будущей цены спот (бэкуордейшн), поскольку именно повышение в дальнейшем фьючерсной цены принесет прибыль спекулянту. Если большая часть спекулянтов открыла короткую
позицию, то это свидетельствует о том, что фьючерсная цена выше
будущей цены спот (контанго), поскольку именно понижение в
будущем фьючерсной цены принесет спекулянтам прибыль.
