Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции на фьючерсных
контрактах и усилить систему гарантий исполнения сделок, биржа
устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котировочной цены предыдущего
дня. Например, расчетная цена предыдущего дня зафиксирована
в 100 руб.
Лимитные отклонения вверх и вниз составляют 5%. Это
значит, что в ходе текущей торговой сессии фьючерсная цена
может колебаться в границах от 95 руб. до 105 руб. Если фьючерсная цена выходит за данный интервал, то биржа останавливает
торговлю контрактом, однако иногда она может изменить ценовые
границы. Торговля останавливается с целью ограничить спекуляцию, позволить инвесторам остыть и реально оценить конъюнктуру рынка. Торговлю могут останавливать на короткий период или
до конца торгового дня. Если фьючерсная цена отклонилась от
предшествующей котировочной цены на величину, равную нескольким лимитным интервалам, то торговля контрактом в течение последующих дней будет открываться и сразу же закрываться
без осуществления каких-либо сделок. Такая ситуация продлится
до тех пор, пока фьючерсная цена не войдет в лимитный интервал.
В описанной ситуации новая котировочная цена будет фиксироваться на уровне лимитной цены. Сказанное представлено на
рис. 7.
Допустим, что котировочная цена предыдущего дня была
зафиксирована на уровне 60 руб., лимитное отклонение вверх и
вниз установлено в размере 5 руб. (Для удобства изображения мы
взяли фиксированное значение лимитных колебаний.) На следующий день (день 1) при открытии торговли фьючерсная цена
поднялась до 77 руб. Биржа сразу же закрыла торговлю — сделки
по данной цене не заключались, а новая котировочная цена была
установлена на уровне 65 руб. На следующий день (день 2) фьючерсная цена оставалась на прежнем уровне, поэтому торговля
контрактом вновь не осуществлялась, а котировочную цену установили в размере 70 руб. и т.д. до 4-го дня. На четвертый день
фьючерсная цена оказалась в рамках лимитных границ, и торговля
контрактом возобновилась.
Ограничение ценовых колебаний
играет большую роль с точки
зрения снижения риска потерь и
предотвращения банкротств, однако данный механизм приводит к
потере фьючерсными контрактами ликвидности на период времени, пока биржа закрыта. Кроме
того, не всегда фьючерсная цена
будет испытывать резкие изменения в силу только спекулятивных
наслоений, поскольку она является своеобразным зеркалом ситуации на спотовом рынке данного
актива. Система лимитов приводит к тому, что в течение некоторого времени существует разница между официально зарегистрированной фьючерсной ценой и равновесной фьючерсной ценой.
Чтобы уменьшить воздействие отмеченных негативных моментов
на рынок, биржа, как правило, снимает указанные ограничения
для месяца поставки товара по фьючерсному контракту
