Лимит форвардной позиции необходим, поскольку хеджирование позиций совершается с помощью спота. При этом позиция может состоять из долгосрочных и краткосрочных опционов, а также проданных и купленных опционов. Суммарный енотовый хедж не отражает реальных форвардных рисков по разным периодам. Например, енотовый хедж может быть равен 10 млн. долл. Чтобы захеджировать 3-месячную позицию, следовало бы купить форвард2 номиналом 20 млн. долл. и продать годовой форвард номиналом 10 млн. долл. Соответственно, спотовый хедж не избавляет позицию от риска движения процентных ставок между валютами. Во избежание этого риска следует дополнить покупку 10 млн. долл. на еноте покупкой трехмесячного валютного свопа номиналом 20 млн. долл. и продажей годового валютного свопа номиналом 10 млн. долл.
Чрезвычайно полезный лимит — это лимит по количеству открытых опционов. Чем меньше открытых страйков (особенно краткосрочных), тем проще управление позицией! Хотя автору не известно, чтобы такой лимит существовал в каком-то банке, он достоин внимания. Как ориентир: активный маркет-мейкер с позицией среднего размера не должен иметь в книге более трехсот открытых страйков номиналом больше 10 млн. долл. При этом количество опционов может исчисляться тысячами, но «не закрытых» другими опционами — максимум три-четыре сотни.
Приведенные выше лимиты просты в использовании и не требуют сложных систем. Тем не менее их хорошо дополняет метод VAR, обсуждению которого посвящена следующая часть.
Лимит форвардной позиции
Установление лимитов риска с использованием VAR
Рынки и закон нормального распределения
Метод переоценки параметрический VAR
VAR для портфеля
Стресс-тесты
