Торговля опционами регулируется Комиссией по Ценным бумагам и биржам (Securities апd Exchange Commisslon - SEC). Наиболее известна Чикагская биржа опционов (Chicago Board Option Exchange - СВОЕ), учрежденная в 1973 году Чикагским советом по торговле (Chicago Board of Trade - СВТ), являющаяся крупнейшей в мире зерновой биржей. Так как СВОЕ использует системы СВТ, а торговля на рынке товарных фьючерсных контрактов (commodity) отличается более совершенной организацией по сравнению с рынком собственности, или акциями (equity), то ее лидерство в настоящий момент является безусловным. Сохранится ли оно в случае реализации проекта электронной биржи в США (в Европе, Франкфурт — такая биржа уже функционирует), сказать заранее крайне сложно.
Для обеспечения прав инвесторов рынок котируемых на бирже опционов использует примерно те же механизмы, что и рынок акций. Их ввела СВОЕ в процессе организации торговли на опционном рынке. СВОЕ использует институт маркет-мейкеров (market-makers) и систему уполномоченных брокеров (the board broker system). СВОЕ назначает несколько маркет-мейкеров на каждую акцию, имеющую рынок опционов, которые обязаны выставлять свои цены покупателя (bids) и цены продавца (offers) на опционные контракты в отсутствие публичных ордеров, торгуя на свой собственный счет. Маркет - мейкеры не могут держать публичные ордера, они покупают и продают только на свой собственный счет.
Помимо маркет-мейкеров, самостоятельно действуют уполномоченные брокеры, которые имеют доступ к книге с лимитными ордерами. Уполномоченный брокер, который не может исполнить какую-либо сделку, обращается к книге с записями ордеров, чтобы видеть, сколько ордеров на покупку и продажу размещено вблизи текущего рынка. (Специалист на рынке ценных бумаг сохраняет данные такого рода более закрыто и от него не требуют официального выявления размера и цен публичных ордеров.)
Теоретически, система СВОЕ более эффективна. Когда множество маркет - мейкеров компетентно сохраняют рынок в определенной безопасности, рынок будет более эффективным, чем это могут обеспечить простые специалисты. На практике, хотя CBOE и отличается эффективностью предпочтительность этой системы оставляет место для дискуссий. Причем, несмотря на кажущуюся академичность споров, от их исхода зависит дальнейшая эволюция функционирования рынка опционов.
Статья размещена в рубрике: Особенности торговли опционами
