При идентификации опционов, целью чего является сравнение цены исполнения опциона и базового актива, используют три основные группы. Так как в русском языке каждой из них соответствует несколько определений, приводим самые распространенные:
Правда, это, скорее, биржевой слэнг, нежели правильно звучащие научные определения, но он существенно облегчает жизнь как исследователям, так и практикующим торговцам, поскольку исключает изобилие слов, точен и эмоционально выразителен, что вполне соответствует ситуации, в которой им пользуются.
Опцион относится к той или иной группе в зависимости от соотношения цены исполнения и цены на базовый актив:
In the-Money: Strike Price Call < Stock Price
Out-of-thе Money: Strike Price Call > Stock Price
At the-Money: Strike Price Call вблизи (near) Stock Price
Представленный здесь рисунок наглядно демонстрирует, как располагаются опционы по признаку сравнения цены исполнения опциона колл с ценой исполнения 95 и лежащего в его основе актива (в данном случае акции XYZ@$l00 (за акцию).
Рис. 2-2 Идентификация опциона по признаку сравнения текущей цены базового актива с ценой исполнения опциона
Опцион пут определяется в соответствующей конверсионной манере;
In-the-Money: Strike Price Put > Stock Price
Out-of-thе-Money: Strike Price Put < Stock Price
Аt-the-Money; Strike Price Put вблизи (near) Stock Price
Существуют также термины, уточняющие степень, — "глубоко", или "далеко" (deep). Например, опцион "c большим выигрываем", или опцион "глубоко в деньгами (deep in-thе-money). Соответственно: опционы "c большим проигрышем", или опционы "глубоко вне денег", а также еще: "глубоко без денег" (deep out-of-the-money).
Определить, как соотносятся между собой опционы "глубоко в деньгах", но с разными ценами исполнения, можно словами. "глубже", "более глубоко" и т.п. Это означает, что определяемый опционный контракт имеет более отдаленную от текущей цены базового инструмента цену исполнения, чем тот, с которым его сравнивают.
Например, если опцион колл с ценой исполнения 80 из примера, приведенного выше, относится к опционам "глубоко в деньгах", то колл 75 может быть охарактеризован как "более глубокий", или 'находящийся более глубоко в деньгах", Аналогично, определяя колл с ценой исполнения 125, можно сказать, что он "глубже без денег", нежели колл 120. Опцион пут с ценой исполнения 125 лежит "глубже в деньгах", нежели пут 120 стройка.
Понятно, что подобные определения совершенно точно отражают положение держателя опционов, но не надписанта, или выписавшего опцион. Его состояние прямо противоположно с точки зрения реального выигрыша и проигрыша, Так как для него опционы "глубоко без денег" (deep out-оf-the-mоnеу) являются выигрышной позицией и могут истечь безрезультатно, потому что их премия на момент закрытия рынка на дату истечения станет равной нулю. В этом случае ему даже не потребуется закрывать свои опционные позиции, которые автоматически "испарятся" с его счета, оставив всю премию, полученную при их продаже, на торговом счете в качестве чистого выигрыша. Естественно, никаких комиссионных при таком варианте истечения опционов платить не требуется,
Понятия ITМ, АТМ, ОТМ и "deep" играют важную роль при составлении опционных комбинаций, а также выборе опционов для совершения с ними операций как с точки зрения их потенциальной выгодности, так и принимаемого при этом риска. Но есть и иные приложения опционов, характеризующихся как "deep". Связаны они в первую очередь с получением налоговых льгот, которые возникают при операциях с подобными опционами.
Этот вопрос представляет определенный интерес, поэтому следует на нем остановиться подробнее. Есть много разных ситуаций, влияющих на налоги, но существует два основных момента, которые являются наиболее важными для случая регулирования налога на прирост капитала.
Первый заключается в том, что приобретение опциона пут инициирует период владения заново. Вот классический случай, который наглядно показывает схему.
Если после владения акцией в течение 5 месяцев приобрести опцион пут, то на этот период правило "долгосрочного владения" (long-term-holding) не работает. Более того, после того, как опцион пут "испарился", отсчет периода владения начинается заново. То есть, если купить 6-месячный пут после пяти месяцев владения бумагой, то через 11 месяцев, когда опцион "испарится", период владения окажется равным нулю.
Второй момент связан с выписыванием опциона колл. При выписывании опциона колл, идентифицируемого как "глубоко s деньгах" (dееp-in-the-money), исчисление периода владения акцией приостанавливается на срок, пока по опциону существуют обязательства,
Например, если владение акцией продолжается на протяжении 5 месяцев, после чего выписывается опцион колл "глубоко в деньгах" (deep-in-the-money), сроком, скажем, на 3 месяца, то по истечении этих 3 месяцев, если опцион не был исполнен (акция упала ниже цены исполнения опциона), период владения составляет все те же самые 5 месяцев, хотя фактически это 8 месяцев.
Шаг цены опционов
Исполнение и извещение
Идентификация опционов
Статья размещена в рубрике: Особенности торговли опционами
