В качестве наглядного примера приведем такой сюжет. Весной 1999 года акция General Motors (GM) в один прекрасный день открылась приблизительно на 14 с небольшим долларов ниже тех цен, где она была на закрытии предыдущего дня. В принципе, технический анализ говорил о том, что цена должна дойти до этого уровня. Но, поскольку эго произошло сразу, а торговля открылась с большим опозданием, лично я испытал большое по. трясение, так как не мог понять, что происходит.
Следует сказать, что была открыта короткая позиция, но она была покрыта несколько большим количеством проданных опционов пут, что, собственно, и составляло предмет для беспокойства. Нервозность ситуации усиливало то обстоятельство, что открытие торговли на опционы произошло с еще большей задержкой. Когда, наконец-то, появились первые котировки, недоумение возросло, так как опционы, цены исполнения которых находились "глубоко в деньгах" (что это такое, будет сказано чуть позже), если судить о простом соотношении цен на акцию и цен исполнения опционов, оставались практически на том же уровне, что и в предыдущий день торговли.
Судорожные попытки выяснить суть происходящего быстро увенчались успехом. Оказалось, что General Motors решила 'облагодетельствовать" своих акционеров и выдала им в качестве дивидендов некоторое количество акций новой сервисной компании, которую она решила сделать публичной. В денежном выражении объявленный дивиденд составил 14,33 доллара на акцию. Таким образом, снижение цен произошло точно на скорректированную стоимость выданных акций. Но опционы при этом остались в прежнем состоянии. Одновременно произошла защита держателей опционов, выразившаяся в том, что надписанты опционов теперь были обязаны поставить вместе с акциями General Motors то количество бумаг другой компании, каким были премированы держатели GM.
Если же судить о финансовых результатах, то ситуация практически не изменилась, так как против обязательства купить (при доведении до поставки опционов пут) существовала открытая короткая позиция по наличному инструменту, где танке была произведена зашита, и вместо обязательства по одной акции GM возникло обязательство как по GM, так и по акциям другой компании.
Статья размещена в рубрике: Особенности торговли опционами
