Теоретически, на дату истечения включается механизм Автоматического Исполнения (Automatic Exercise) для всех опционов, находящихся хотя бы 3/4 пункта в деньгах (points in-the-money). Тем не менее на практике брокерские фирмы могут не делать этого, поэтому следует уточнить у брокера, как будут исполняться опционы, то есть: требуются ли дополнительные инструкции или же все опционы, находящиеся в состоянии "в деньгах", будут исполнены автоматически. Следует отметить, что даже для опционов, едва шагнувших в пределы 'с выигрышем", высока вероятность исполнения.
Как уже было сказано, риск досрочного исполнения резко возрастает, как только возникает расхождение в паритетности, особенно при торговле с дисконтом. Обычно такая ситуация возникает для опционов, находящихся "глубоко в деньгах", В данном случае наблюдается два различных варианта, прямо противоположных друг другу.
Если в отношении проданного опциона существует намерение довести его до поставки, то эта ситуация — выигрышная. так как позиция закрывается или модифицируется досрочно, высвобождая деньги и принося избыточную доходность. Если же такого намерения не существует, то ситуация — прямо противоположная, потому что надписант уже не может ничего исправить, а обязан исполнить принятые им обязательства по опционному контракту. Это может привести к неблагоприятным последствиям, поэтому надо осторожно подходить к этому вопросу и осуществлять заблаговременную корректировку опционных позиций. Позже этот вопрос еще будет затронул, и тогда станет ясна применяемая техника, Сейчас же стоит добавить, что, как показывает опыт, активно торгуемые опционы редко исполняются досрочно. Обычно такой риск начинает резко возрастать в последнюю неделю торговли по ним. По очень активным — за 2 - 3 дня до даты исполнения. Во все остальное время их исполнять, как правило, невыгодно, потому что они содержат еще достаточное количество временной стоимости и их можно реализовать на рынке с большей эффективностью. Понятно, что, как только издержки на закрытие позиций через опционный рынок превысят издержки на исполнение и трансформацию позиции в базовый актив, интереснее исполнить и закрыть позицию именно через базовый актив.
Когда приказ от купившего опцион приходит к брокеру, последний, если он имеет такое право, может сам оповестить противоположную сторону (продавца) об исполнении опциона, прислав ему извещение (Assignment). Если же он не имеет такого права, то это осуществляется по правилам, которые действуют на текущий момент и реализуется через каналы исполнения, определенные ОСС. Для публичных торговцев опционными контрактами важно знать, что существует несколько способов определения тех держателей опционных контрактов, которым следует направить уведомление об исполнении, близкого принципам бухгалтерского учета, применяемого для отслеживания движения товара. Основные подходы в назначении к исполнению: наугад и FIFO (первый вошел, первый вышел), но возможны и другие правила.
Статья размещена в рубрике: Особенности торговли опционами
