Маги фондового рынка - Зачем открывать короткие позиции

Оглавление >>> Маги фондового рынка

Приняв во внимание все перечисленные выше недостатки коротких позиций, начинающий трейдер может заключить, что открывать их, по меньшей мере, глупо. Вывод разумный, но неверный. Задумайтесь вот о чем: четырнадцать из пятнадцати «магов», интервью с которыми вы прочли в этой книге, включают в свои стратегии открытие коротких позиций! (Единственное исключение — Лескарбо.) Очевидно, что для подобного поведения у этих трейдеров должны быть очень веские основания.

Оценить приносимую короткими позициями пользу можно только исходя из рассмотрения состояния портфеля в целом. Несмотря на многочисленные недостатки, короткие позиции обладают одним важнейшим достоинством: они находятся в обратной корреляции к остальной части портфеля (в ситуации, когда на длинных позициях отмечается убыток, они приносят прибыль, и наоборот). Именно поэтому короткие позиции принято рассматривать как один из мощнейших инструментов сокращения риска.

Для того чтобы понять, каким образом короткие позиции снижают риск, сравним два гипотетических портфеля. Портфель А включает только длинные позиции и приносит ежегодную прибыль в размере 20%. Портфель В включает те же позиции, что и портфель А, плюс небольшой компонент коротких позиций. Для упрощения объяснений предположим, что короткие позиции в портфеле В к концу года неизменно приносят нулевой результат. Таким образом, портфель В также приносит прибыль, равную 20%. Между портфелями существует, однако, принципиальное различие: падение капитала в портфеле В ниже, чем в другом портфеле. Почему? Потому что когда длинные позиции падают, короткие растут.

В нашем примере короткие позиции сами не приносили ни убытка, ни прибыли. Между тем, если трейдеру удается получать на коротких позициях чистую прибыль, они станут не только средством снижения риска, но и послужат увеличению капитала. Кроме того, короткие позиции, даже если сами по себе они дают нулевой результат, дают возможность увеличить прибыль, не увеличивая риск. Как? Путем увеличения левериджа длинных позиций (используя заемные средства, если трейдер инвестирован полностью) — шаг, который можно предпринять без увеличения риска, поскольку короткие позиции хеджируют остальную часть портфеля.

Надеюсь, теперь читателю ясно, почему большинство моих собеседников «подкрепляет» свои длинные позиции короткими: таким образом они увеличивают соотношение прибыль/риск (путем уменьшения риска или увеличения прибыли, или комбинации и того, и другого).

И все же почему короткие позиции, помогающие сократить портфельный риск, так часто рассматриваются как высоко рискованное предприятие? Причин тому две. Во-первых, трейдеры нередко склонны рассматривать короткие позиции как независимый способ получения прибыли, забывая об их роли в снижении общего риска портфеля. Во-вторых, торговля на коротких позициях действительно может быть сопряжена с неограниченным риском. К счастью, этот вид риска не хуже прочих поддается контролю — подробности читатель найдет в следующем пункте.

Главная Софт Литература Читайте на сайте Советы новичкам Контакты