Foreign Exchange Operations - Читайте на сайте

Обращаясь к рынку фьючерсных контрактов, мы немедленно сталкиваемся с проблемой несоответствия контрактов, используемых на FOREX и на срочном рынке. Фьючерсы имеют прямую котировку, а размеры контрактов соответствуют 62,500 фунтам и 12,500,000 иенам. В случайно выбранный момент времени, 14 января 2002 года, при курсе gbp/usd 1.4496, доллар/иена 131.84 и gbp jpy 191.14 – июньские фьючерсы торговались так: gbp 143.58 (мультипликатор 100), jpy 76.38 (мультипликатор 10000), что давало курс gbp jpy 187.98. При переводе в долларовую величину фьючерсный контракт составлял по фунту почти $90 тысяч, а по иене – $95.5 тысячи. Очевидно, что при использовании фьючерсов у нас останется непокрытым риск, если мы будем торговать на FOREX долларовыми контрактами по $100 тысяч. Если же есть возможность использовать контракты других, более мелких размеров, эту проблему можно снять. Иное решение состоит в увеличении размера позиции до такой величины, чтобы фьючерсная и наличная позиции соответствовали друг другу. При этом имеет смысл использовать мини-контракты. Конечно, всегда остается вариант принять на себя остаточный риск, имеющий смысл, если мы уверенно смотрим «наверх». Итак, к чему привела ситуация, когда мы купили gbp, продали jpy, торгуя изначально $100 тысячами, и захеджировали позицию на FOREX одним коротким контрактом по gbp и одним длинным по jpy (рис. 1 и 2)?

gbp jpy

Рис. 1. Фунт/доллар, дневной график: с 14 января по 31 мая 2002 г.

курс gbp jpy

Рис. 2. Доллар/иена, дневной график: с 14 января по 31 мая 2002 г.

К 31 мая мы могли бы получить убыток по фунт/евро в размере $6058 (фунт/доллар 1.4543, доллар/иена 124.13, а gbp jpy 191.14). Поступления от свопа обеспечили бы $2490 (конечно, если брокер начисляет дифференциал, в данном случае составляющий около 3.15% за год), которые не покрывают убытка. Однако противоположно направленные позиции во фьючерсах принесли бы в совокупности прибыль в $4012 (по jpy – прибыль 5200, а по фунту – gbp в 1187). Суммируя все вместе, мы имеем общую прибыль в $445. Она могла бы состояться лишь в случае начисления процентов. Следует также заметить: в анализе использовались цены на конец дня, а часы торговой сессии фьючерсного рынка и FOREX различаются, поэтому в реальности результаты могли бы оказаться чуть хуже. К тому же влияние спрэда цен спроса-предложения в данном случае не учитывалось.

К слову, недавно открылся фьючерсный контракт, позволяющий торговать gbp jpy, что устраняет потребность использования разных контрактов (с таким же успехом мы могли бы применить валютные пары евро/фунт и евро/иена). Наконец, важный вопрос: насколько больше нужно денежных ресурсов, чтобы удерживать эти позиции? Если ориентироваться на практику (плечо на рынке FOREX составляет 1:100), то много больше, чем на саму наличную позицию. Немаловажно также, будет ли брокер учитывать имеющиеся позиции в совокупности. Хотя сейчас крупные брокерские дома без проблем предоставляют доступ с одного торгового счета и к рынку FOREX, и к срочным инструментам.

Источник: http://www.forextimes.ru

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты