Наряду- с внутренней и временной стоимостью на цену опциона оказывают влияние и некоторые другие факторы. Так, например, премия, которую держатель опциона получает от покупателя через два; дня после заключения сделки, может при размещении принести ко дню исполнения опциона определенные проценты. Чем выше процентный доход от премии, тем ниже ее величина. И наоборот, низкие процентные выплаты обусловливают более высокую плату за опцион.
На величину премии влияет также текущая рыночная ситуация. На нестабильных или ненадежных рынках риски продавца выше,: чем на спокойных рынках. Соответственно при более высоких рисках он требует и более высокую плату.
Исполнение опциона в день истечения
Рассмотрим на примерах влияние различных курсов спот на исполнение европейского опциона в день исполнения. Определим также влияние премии на окончательный курс страхования.
Предприятие-экспортер страхует свои будущие валютные поступления посредством покупки опциона пут. Импортер решает застраховать свои платежи в иностранной валюте, покупая опцион колл.
В примерах рассматривается также положение держателя опционов на дату исполнения.
Точка безубыточности
Курс, при котором владелец опциона в день исполнения не будет иметь ни убытков, ни прибыли по сравнению с первоначальным форвардным курсом, называется точкой безубыточности (break-even-point).
Предположим, немецкий экспортер ожидает через три месяца поступление 1 млн. долл. Он надеется на рост курса доллара, но хотел бы застраховаться против падения курса. Экспортер может полностью застраховать курсовые риски посредством заключения форвардной сделки, т.е. продажи 1 млн. долл. по существующему форвардному курсу 1,7420. Другая возможность — покупка опциона пут, например, по цене исполнения 1,7500. В этом случае необходимо заплатить премию в 4,7 пфеннига. Перед тем как выбрать один из вариантов, экспортер хотел бы знать точку безубыточности. Для этого он должен рассчитать курс спот ко дню исполнения опциона, если он решится на его покупку, чтобы не иметь потерь по сравнению с заключением форвардной сделки.
Если экспортер решает купить опцион пут по цене исполнения 1,7500 с выплатой премии в 4,7 пфеннига, то точка безубыточности рассчитывается исходя из первоначального форвардного курса с добавлением премии, выплачиваемой при покупке опциона.
Первоначальный форвардный курс 1,7420
Выплачиваемая премия 0,0470
Точка безубыточности1,7890
Курс спот USD/DEM 1,7890 в день исполнения опциона означает, что покупатель опциона может продать 1 млн. долл. по этому курсу. Но поскольку он уже заплатил премию в 4,7 пфеннига, которую включил в расчет, то 1,7890, исключая 0,0470, даст эффективный курс 1,7420.
Таким образом, любой курс спот, который в день исполнения опциона будет выше 1,7890, принесет прибыль в сравнении с форвардной сделкой. Если, например, курс спот USD/DEM в день исполнения опциона будет 1,7990, то экспортер не воспользуется опционом, а продаст доллары по курсу спот. Его расчет в этом случае будет выглядеть следующим образом:
Курс
Продажа USD
Покупка DEM
Форвардная сделка
1,7420
1 000 000 -
1 742 000-
Курс/премия
Продажа USD
Покупка DEM
Курс спот
Выплаченная премия
Окончательная сумма
1,7900
0,0470
1 000 000
1 790 000,-
47 000,-
1 743 000-
При превышении курса спот на 0,0010 пункта над точкой безубыточности получается прибыль в 1000 марок.
В противном случае, если курс спот в день исполнения опциона ниже точки безубыточности, равной 1,7890, и составляет, например, 1,7880, расчет выглядит так:
Курс
Продажа USD
Покупка DEM
Форвардная сделка
1,7420
1 000 000,-
1 742 000-
Курс/премия
Продажа USD
Покупка DEM
Курс спот
Выплаченная премия
Окончательная сумма
1,7880
0,0470
1 000 000,-
1 788 000,-
47 000,-
1 741 000,-
В этом случае в сравнении с форвардной сделкой получается убыток в 1000 марок.
Торговля опционами на бирже
Межбанковская торговля опционами
Опционная премия
Внутренняя стоимость
Временная стоимость
Точка безубыточности
Покупка опциона пут
Продажа опциона пут
Покупка опциона колл
Продажа опциона колл
