Немецкий импортер должен через три месяца заплатить за поставленный товар 1 млн. долл. Он ожидает снижения курса доллара, но хотел бы застраховаться от его возможного повышения. У него есть возможность либо купить 1 млн. долл. по форвардному курсу 1,7-420, либо приобрести опцион колл. Он решает купить опцион по цене исполнения 1,7000; премия составит тогда 6,6 пфеннига.
Точка безубыточности находится в этом случае на уровне 1,6760, равном курсу альтернативной форвардной сделки, исключая уплаченную премию.
Альтернативные курсы спот в день исполнения:
USD/DEM 1,55
Отказ от опциона 1,5500 Покупка по курсу спот
+ уплаченная премия 0,0660
Окончательная цена 1,6160
12,6 пфеннига прибыли по сравнению с альтернативной форвардной сделкой
6,6 пфеннига убытка по сравнению со сделкой слот
USD/DEM 1,70
Отказ от опциона 1,7000 Покупка по курсу спот
+ уплаченная премия 0,0660
Окончательная цена 1,7660
2,4 пфеннига убытка по сравнению с альтернативной форвардной сделкой
6,6 пфеннига убытка по сравнению со сделкой спот
уплаченная премия потеряна
USD/DEM 1,85
Исполнение опциона 1,7000
+ уплаченная премия 0,0660
Окончательная цена 1,7660
2,4 пфеннига убытка по сравнению с альтернативной форвардной сделкой
8,4 пфеннига прибыли по сравнению со сделкой спот, успешное страхование курса
Максимальный риск = премии
На рис. 20 по данным примеров сравниваются различные виды страхования конвертации будущих валютных платежей:
страхование посредством форвардной валютной сделки и покупка опциона колл;
незастрахованная покупка валюты при платеже и покупка опциона колл;
Рис. 20. Покупка опциона колл
незастрахованная покупка иностранной валюты посредством сделки спот в день исполнения и заключение форвардной сделки.
•Форвардная сделка — опцион колл Покупка опциона колл выгоднее, чем страхование по форвардному курсу 1,7420, если курс спот опустится ниже 1,6760 (форвардный курс, исключая уплачиваемую премию в 6,6 пфеннига). Опцион не исполняется, только теряется премия. Форвардная сделка должна исполняться также при более низком курсе спот.
•Сделка спот — опцион колл В случае, когда курс спот ниже 1,7660 (цена исполнения плюс 6,6 пфеннига премии), отказ от страхования и покупка иностранной валюты в день исполнения были бы выгоднее, чем покупка опциона колл. При росте курса выше 1,7660 преимущество имеет покупка опциона.
•Сделка спот — форвардная сделка Сравнение страхования выплаты валюты по форвардному курсу 1,7420 с покупкой по курсу спот в день исполнения (т.е. без страхования) показывает, что падение курса доллара ниже 1,7420 дает преимущество форвардной сделке, рост же курса доллара выше 1,7420 принесет этой сделке потери.
Торговля опционами на бирже
Межбанковская торговля опционами
Опционная премия
Внутренняя стоимость
Временная стоимость
Точка безубыточности
Покупка опциона пут
Продажа опциона пут
Покупка опциона колл
Продажа опциона колл
