Foreign Exchange Operations - Пример использования разницы в ценах

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Приведем пример использования на одной и той же бирже разницы в ценах на взаимосвязанные акции. В уставном капитале акционерного общества (АО) "А" 35% (долями) владеет АО "Б". Соотношение чистых активов этих организаций на одну и ту же учетную дату следующее: чистые активы АО "./4" равны 1,5 чистых активов АО "Б". Эмитировано АО "^4" 300 млн обыкновенных акций и АО "Б" 250 млн обыкновенных акций. Соотношение активов и биржевых цен (для одной и той же площадки) может быть выражено следующим образом:

КА•ЦА = 1,5КБ•ЦБ

и теоретическая (эквивалентная) цена

ЦА = 1,5КБ•ЦБ : КА,

где КА и КБ – количества выпущенных обыкновенных акций соответственно АО "А" и АО "Б";

ЦА и ЦБ – цены одной обыкновенной акции, соответственно выпущенной АО "А" и АО "Б".

Подставим цифры примера:

ЦА = 1,5•250 млн.шт.•ЦБ / 300 млн.шт. = 375 / 300 млн.шт. •ЦБ = 1,25 ЦБ.

Любое отклонение от этого соотношения создает условия арбитража либо за счет акций "А", либо акций "Б".

Например:

а) акция "A" имеет цену 3 долл., акция "Б" – 1 ,5 долл., или соотношение 3 / 1,5 = 2, в то время как равновесие требует 1,25. Следовательно, акция "Б" недооценена, и этим надо воспользоваться арбитражеру;

б) акция "А" имеет цену 4 долл., акция "Б" – 3,5 долл. Соотношение 4 / 3,5 = 1,14.

Следовательно, недооценены акции "А", что может привести к арбитражной прибыли.

При конверсии долговых обязательств в акции те и другие становятся объектом арбитража при предположении изменения цен акций после выпуска таких облигаций (с правом обмена на определенную дату и по определенной цене).

Продолжение >>> Портфельный арбитраж

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты