Foreign Exchange Operations - Определения деривативов

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Составим определения по существенным признакам для современных ведущих производных финансовых и товарных продуктов-инструментов (перейдем на дру-гой, более низкий, уровень абстракции).

Неприемлемы определения, данные на этот счет российской экономической энциклопедией, по причине их методологической и содержательной несостоятельно-сти. В ее текстах, в частности, опцион обозначается как ценная бумага, фьючерс – как контракт, своп – как обменная операция, что свидетельствует о поверхностном подходе авторов, предложивших эти определения. Рассмотрим определения, наиболее отвечающие действительности. В последующем они будут дополнены.

Опцион – тип производных финансовых (товарных) продуктов-инструментов, соответственно – система (связное целое) экономико-правовых отношений, отвечающих общим признакам рода и вида финансовых (товарных) продуктов-инструментов и характеризующихся особенным конкретным содержанием. Конкретное содержание опциона состоит в следующем.

- Согласно опциону одна из сторон соглашения (покупатель, держатель) получает право при ответных обязательствах другой стороны (продавца, надписателя) в зависимости от условий и правил места торговли на протяжении срока, предусмотренного соглашением сторон, по цене исполнения, установленной соглашением:

а) купить, продать (или отказаться от сделки) зафиксированный определенный объем ценностей (товаров, ценных бумаг, производных, валюты, иных ценностей), рассматриваемых как базис сделки;

б) использовать в качестве такого базиса зафиксированные показатели доходности, расчетные величины, сами по себе не поступающие в собственность участни-ков сделок, но являющиеся основанием для получения дохода (вероятностного).

- Опцион предоставляет возможность (для двух приведенных вариантов – а) и б)) участникам сделки по условиям и правилам места торговли получить потенциальный (вероятностный) доход или предотвратить потенциальные (возможные) потери как от совместных действий любого участника на реальном (кассовом, наличном) и срочном рынках, так и собственно от сделок на срочном рынке. Значимыми разновидностями этого типа служат опционы с правом на покупку(Call – колл) и с правом на продажу (Put – пут).

Задолго до рынков производных продуктов-инструментов в традиционных фи-нансовых отношениях появились признаки опционности (лат. optio – выбор). Например, таким признаком выступает право на досрочное погашение займов, которое выставляют либо инвесторы, либо должники; характер опционности несут отноше-ния участников при формировании собственного капитала хозяйственных товариществ и обществ и др.; конвертируемые ценные бумаги дают право опциона инве-стору обменять их на обыкновенные акции; можно говорить об опционе для заем-щика, в том числе в виде варранта, и т.п.

Вполне резонно рассматривать финансовую сторону инвестиционных проектов в виде опционов (опционы на производный финансовый инструмент). Данное замечание относится и к использованию в рамках финансового анализа представления о скрытом (неявном) опционе. Соответственно усиливается значение определения границы между современ-ными производными продуктами-инструментами и иными способами применения свойственных им характеристик, что и выполнено в приведенном определении.

Следствием применения опциона становится также обратное воздействие оп-ционной торговли на текущие цены базисных продуктов-инструментов и уровень показателей доходности, динамику этих цен и показателей.

При изложенном подходе становится понятным, что производным финансовым (товарным) инструментом являются биржевой опцион и опционы внебиржевого рынка (организованного и неорганизованного), аналогичные по конструкции бир-жевому опциону.

Имущественные права, удостоверенные опционом и представленные в виде отдельных документов, согласно нормам национальных законодательств, могут при-обретать форму ценных бумаг и истолковываться как "опцион – ценная бумага".

Постановление ФКЦБ "Об опционном свидетельстве, его применении и утвер-ждении стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссий" от 9 января 1997 г. № 1 определило для РФ опционное свидетельство в качестве именной (эмиссионной) производной ценной бумаги. В Германии используются опционные свидетельства (нем. Die Optionscheine), реализуемые на бирже.

Продолжение >>> Определения деривативов - фьючерс

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты